20260628-华联期货-铜周报_流动性边际收敛_铜下游需求仍偏淡_33页_1mb

华联期货铜周报总结 - 2026年6月28日

核心内容概览

本报告分析了2026年6月铜市场的供需格局、价格走势及行业趋势，重点关注宏观环境、供给端变化、下游需求结构以及库存情况，为投资者提供铜期货市场策略建议。

主要观点

宏观环境

• 美联储新任主席沃什释放强烈鹰派信号，FOMC声明大幅精简且取消前瞻指引，利率预测中值显著上移。
• 全球央行同步紧缩，流动性边际收敛。
• 美伊首轮谈判达成阶段性共识，但地缘局势仍具脆弱性。
• 国际油价回调，缓解输入性通胀压力。

供给端分析

• 国内供给：铜精矿现货TC跌至-125美元/吨，创历史极值。国内CSPT组织联合减产，冶炼厂检修及原料供给偏紧抑制产能释放，预计国内精铜供给将有所收敛。
• 全球供给：2026年全球铜精矿供应增量预计为53.3万吨，实际增速或低于1.5%。主要增量来自Grasberg、Oyu Tolgoi、巨龙铜矿等项目，但新矿山开发周期长，产能难以快速释放。
• 铜矿资本开支：全球铜矿勘探预算在2024年恢复至30亿美元，仅为上一轮峰值的64%。铜矿投资波动明显，行业处于调整期。

库存情况

• 全球库存：LME库存维持高位，COMEX库存回落，但非美地区铜现货持续偏紧。
• 国内库存：我国社会库存为21.29万吨，上期所库存回落至低位。

关键信息

中国铜市场动态

• 进口数据：2026年1-5月，中国进口铜精矿1227.5万吨，同比减少7%；进口电解铜114.43万吨，同比减少15.69%。
• 出口数据：2026年1-5月，中国电解铜出口27.52万吨，同比增长23.35%。
• 废铜进口：2026年1-5月废铜进口量达103.06万吨，同比增长7.11%。
• 精废价差：广东市场精废价差为2104元/吨，高于1500元/吨的合理价差。

中国铜精矿加工费TC

• 截至2026年6月26日，26%干净铜精矿综合TC价格为-125美元/干吨，综合现货价格为3580美元/干吨。

中国铜产量及消费

• 铜材产量：2026年5月铜材产量205.9万吨，同比下降4.3%；1-5月累计产量999.3万吨，同比增长2.6%。
• 精炼铜产量：2026年5月精炼铜产量126.40万吨，同比增长2.20%；1-5月累计产量629.50万吨，同比增长6.10%。
• 新能源汽车用铜：2026年预计新能源汽车销量1850万辆，用铜量增长15%左右，预计用铜量136.09万吨。
• 光伏及风电用铜：2026年预计新增光伏与风电用铜量121.82万吨，同比下降12.65%。
• AI算力用铜：预计2026年全球数据中心用铜量达674.5万吨，同比增长17.5%，其中单位数据中心用铜量预计达7.1万吨/GW。

铜需求结构变化

• 2020年以来，全球铜需求结构发生显著变化，新能源领域（光伏、风电、新能源车）需求增速加快，预计2025年新能源需求占比将超过建筑需求。
• 新能源领域耗铜：预计2026年新能源领域耗铜量为407万吨，占总消费量的15%。
• 铜下游需求：预计2026年全球铜总消费量为2813万吨，同比增长2.9%；2026年全球精炼铜供需缺口为16万吨。

产业链结构

• 铜产业链包括矿山、冶炼、加工及终端消费，终端消费主要包括电力、建筑、家电、交通运输等领域。
• 新能源车、光伏、风电等绿色产业对铜需求持续增长，成为推动铜需求的重要力量。

市场策略建议

• 铜价走势：预计本周铜价仍偏弱震荡。
• 中线策略：中线多单仍可持有，等待回调企稳后再加仓。
• 沪铜2608支撑位：参考支撑位98000-100000元/吨。

未来展望

• 新能源需求：预计2026年下半年新能源车、储能需求有望进入旺季，推动铜需求增长。
• 地缘与政策风险：美伊谈判虽取得阶段性成果，但地缘局势仍具不确定性，需密切关注。
• 产能释放节奏：全球铜精矿供应增量有限，新矿山开发周期长，供给端调整将持续。

数据来源

• 钢联
• 华联期货研究所
• 国家能源局
• 国家统计局
• WIND
• ICSG
• WBMS
• MYSTEEL
• 中国汽车工业协会
• 中国光伏工业协会
• 海关总署