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华联期货黄金周报总结

核心内容概览

本报告由华联期货发布，时间为2026年6月28日，作者为段福林，提供期货交易咨询业务资格号为Z0015600。报告主要分析了黄金市场近期走势、基本面、供需平衡、美国经济及通胀数据、利率变化、汇率波动等关键因素，为投资者提供策略建议与市场展望。

主要观点

黄金市场走势

• 黄金价格表现：2026年伦金和沪金指数分别下跌6.82%和6.75%，上周分别下跌3.22%和2.81%。
• 技术面：上周沪金探底回升，但反弹力度较弱，技术面仍偏弱。
• 中期风险：黄金中期风险依然存在，主要受美联储加息预期及美国经济强劲影响。

美国经济与通胀

• 非农数据：2026年5月新增非农就业17.2万，高于预期，失业率维持在4.3%。
• 工资变化：平均每小时工资环比上涨0.2%。
• 通胀趋势：2022年6月CPI创新高9.1%，随后温和下行；2024年9月后CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。2026年5月CPI同比4.2%，核心CPI同比2.9%，PCE突破4%，核心PCE继续上涨，主要受油价推动。

利率变化

• 国债收益率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行，延续至2025年1月；2025年2月后企稳反弹，突破前高后震荡回落。
• 实际利率：实际利率继续下行，对黄金形成支撑。

关键信息

黄金供需平衡表

• 全球供需：2024年全球黄金供需出现宽松，主要因库存上升和央行购金维持在1000吨以上；2025年全球投资需求大幅增加，创历史新高。
• 国内供需：2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化明显，首饰需求下降，而金条金币和投资需求大幅上升。
• 供需差值：2026年一季度全球供需差值为2.9吨，国内供需差值为-224.65吨。
• 库存变化：2026年一季度国内SHFE黄金库存为106.64吨，全球LEMA黄金库存为9106.38吨。

黄金需求

• 央行购金：2025年四季度央行购金230.25吨，2026年一季度购金7.16吨，5月购金9.95吨。
• 黄金ETF：2023年黄金ETF减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年减持102.91吨，上周减持22.77吨。

汇率与美元指数

• 人民币汇率：报告中提供了人民币汇率走势图，但未详细分析。
• 美元指数：美元指数走势图显示美元走强，对黄金形成压力。
• 主要货币对：包括欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元等，均反映美元指数的强势表现。

黄金内外价差

• 沪金折溢价：沪金折溢价处于合理区间。
• 内外价差：内外盘黄金价差图显示黄金价格在国内外市场保持相对稳定。

金银油比价

• 金银比：金银比走势图反映黄金与白银的相对价格变化。
• 金油比：金油比走势图显示黄金与原油的比价关系。

策略建议

• 操作建议：建议短线交易，观望为主。
• 风险提示：主要风险包括美联储缩表加息及美元走强。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。
• 投资者须独立承担投资风险。
• 报告内容版权归华联期货所有，仅供交流使用，不构成任何投资建议。