20260628-华联期货-PVC周报_供需两弱_趋势偏空_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年6月28日PVC市场的供需、库存、价格及利润等多方面情况，整体判断为供需两弱，趋势偏空。报告从产业链结构、期现市场、供给端、需求端、库存及估值等多个维度展开，为投资者提供了详尽的市场分析与操作策略。

主要观点

1. 供应端

• 上周PVC装置开工率68.67%，环比下降0.96个百分点，同比降低9.42个百分点，处于同期低位。
• 电石法开工率75.49%，环比下降2.13个百分点，同比降低5.48个百分点，处于中性位。
• 乙烯法开工率52.59%，环比上升1.8个百分点，同比降低17.87个百分点，仍为同期最低。
• PVC有效产能为2898.5万吨，产能扩张接近尾声，仅浙江嘉化有30万吨新增产能计划。

2. 需求端

• 下游制品综合开工率继续走低，主要受端午节假期及节后订单不足影响。
• 内需受房地产弱周期拖累，表观消费量同比减少2.09%。
• 出口需求相对稳定，1-5月PVC粉出口量同比增长22.79%，主要出口至印度、越南和印尼。
• 5月地板制品出口回升，但面临海外需求减弱及地缘形势不稳定的压力。

3. 库存情况

• 上周国内PVC社会库存126.99万吨，环比增加0.47%，同比增加120.85%，仍处于高位。
• 企业库存29.65万吨，环比增加5.10%，同比减少25%。
• 注册仓单数量增加，显示市场参与者对库存的管理趋于谨慎。

4. 期现市场

• PVC合约价差方面，01-05价差持稳，5-9价差持稳，同比偏高，显示近月合约相对弱势。
• 09-01价差小幅收窄，主力合约基差小幅反弹，但整体仍偏弱。

5. 估值分析

• 电石价格小幅反弹，但电石法PVC亏损扩大，乙烯法亏损维持。
• 烧碱基本面偏弱，价格弱势震荡，液氯价格有所反弹，氯碱综合利润小幅修复。
• 乙烯价格受原油下跌影响继续走弱，氯乙烯价格也持续下跌。

关键信息汇总

1. 市场趋势

• 整体趋势偏空，估值驱动弱势，技术面仍处于寻底阶段。
• 操作策略建议偏空对待，V2609合约压力位参考4600-4650元/吨。

2. 供需分析

• 供应：电石法开工率下降，乙烯法有所回升，但整体供应压力不大。
• 需求：内需疲软，房地产投资及施工面积持续下滑；出口需求有韧性，但面临海外不确定性。

3. 库存与市场结构

• 社会库存及企业库存均处于高位，库存压力较大。
• 价差结构仍呈现近低远高的正向结构，显示市场对远月合约的预期偏弱。

4. 产业链价格

• 电石：乌海地区主流价2300元/吨，处于近年同期最低位。
• 乙烯：价格自高位回落至同期水平。
• 氯乙烯：价格继续下跌。
• 烧碱：价格弱势震荡，处于近年同期最低位。
• 液氯：价格小幅反弹，对氯碱利润形成支撑。

附注

• 本报告由华联期货研究员黄桂仁撰写，审核人为蒋琴。
• 报告中所引用数据及图表均来自MYSTEEL及华联期货研究所。
• 报告仅供投资者参考，不构成具体投资建议，投资者需自行承担风险。

投资者提示

• PVC市场受房地产拖累及出口政策影响较大，需密切关注政策变化与需求恢复情况。
• 估值方面，电石法亏损扩大，乙烯法亏损持续，对PVC价格形成下行压力。
• 库存高位、需求疲软及价差结构偏弱，整体市场仍处于调整阶段，操作上建议谨慎偏空。