20240901-华创证券-新城控股-601155.SH-2024年半年报点评_开发持续承压_商管业务稳定_5页_674kb

新城控股2024年半年报点评总结

核心业务表现

• 销售收入大幅下滑：2024年上半年，公司营收同比下降24%，归母净利润同比下降42%。主要由于合同销售额下滑44%，销售面积减少37%。自2022年以来，土地储备仅补充25万方，采取“以销定产”策略，优先去化优质项目，剩余货值销售压力加大，预计销售规模将进一步缩减。

• 商管业务稳健增长：商业运营总收入同比增长19%，完成全年目标的50%。截至2024年6月，吾悦广场开业数量增至167座，总出租率达97.24%。三四线城市的招商运营能力突出，现金流表现稳定。

融资情况与财务指标

• 融资成本下降：公司整体平均融资成本从2023年末的6.20%降至6.05%，于5月成功发行136亿元中期票据，进一步优化了债务结构。

• 财务状况：总资产374，109百万元，负债率为76%，归母净利润同比下降471%。预计2024-2026年公司EPS将分别为0.35元、0.36元、0.40元。

投资建议与目标价

• 维持“推荐”评级：基于公司商管业务稳健增长和住宅开发业务逐步调整的前景，预计未来将形成“住宅+商业”双轮驱动模式。上调目标价至123元，对应2024年市净率5倍。

风险提示

• 若房地产市场持续下行，将对公司业绩产生进一步影响。

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