20240906-东兴证券-普莱柯-603566.SH-毛利率表现稳健_宠物产品上市发力_5页_802kb

普莱柯公司半年报核心摘要

营业收入与利润状况：

• 2024年上半年，公司实现营业收入48.3亿元，同比下降21.39%；归母净利润为0.74亿元，同比下滑37.07%。

产品表现：

• 猪苗业务因行业低迷遭遇下滑，收入同比下降30.17%，但生猪价格回升有望带动下半年需求回升。
• 禽苗收入同比小幅增长27.9%，南京新产能选址解决产能瓶颈。
• 化学药品收入下滑45.96%，主要因消毒剂销量下降。
• 宠物业务表现强劲：产品销售方式线上线下结合；宠物疫苗收入673万元，同比增长；宠物药品收入7.61亿元，增长141.6%。

管理与效率：

• 公司通过整合营销资源和深化“大客户、大单品”策略，提升营销效率。
• 销售毛利率同比提升14.2个百分点至63.18%，销售净利率小幅下滑。

研发与未来展望：

• 宠物疫苗、抗寄生虫药物等新品研发持续推进，多项兽用疫苗获批。
• 持续的研发投入与产能优化将成为未来发展的核心动力。

盈利预测与评级：

• 2024-2026年公司归母净利润预计分别为18.1、20.8、24.2亿元。
• 维持“推荐”评级，PE分别为24、20、18倍。

主要风险：

• 新产品研发进度可能不及预期。
• 疫苗类产品销售不及预期。

综上，普莱柯在猪苗业务承压的情况下，宠物产品增长显著，未来增长潜力依然值得期待。