20171121-兴业研究-机械行业2018年度展望_细分择优_31页_1mb

2017年11月21日 机械行业专题报告总结

核心内容概述

本报告对2018年机械行业整体及细分子行业进行了展望，重点分析了工程机械、煤机、轨交设备等子行业的表现与前景。报告指出，2018年机械行业整体盈利能力有望继续提升，资产周转率和产能利用率将提高，行业负债水平及资本开支仍处于低位，偿债能力进一步改善。然而，各子行业景气度存在显著分化，需根据具体行业情况进行分析。

主要观点与关键信息

一、2018年机械行业整体展望

• 盈利能力提升：2017年以来，机械行业营收和净利润增速持续提高，毛利率、净利率等指标明显优于去年同期，预计2018年盈利能力将延续改善趋势。
• 资产质量改善：应收账款和存货占总资产比例持续下降，资产周转率提升，行业资产质量显著改善。
• 偿债能力增强：资产负债率回落至2013年以来最低水平，资本开支下降，自由现金流有望改善，偿债能力进一步提升。
• 子行业分化明显：不同子行业景气度差异较大，部分行业仍处于低迷状态，但部分行业如工程机械、轨交设备等有望维持高位或触底回升。

分行业分析

1. 工程机械

• 基本面显著好转：2017年以来销量持续增长，2018年行业景气度有望维持高位。
• 替换需求主导市场：2018-2020年为存量设备替换高峰期，高销量有望持续，预计2018年挖掘机销量将维持在13万台以上。
• 龙头信用资质改善：龙头企业如三一重工、中联重科、徐工机械等信用风险下降，表外或有负债规模减少。
• 成本压力缓解：钢价趋于稳定，毛利率进入上行通道，盈利空间扩大。
• 行业集中度提升：中小企业被淘汰，龙头企业市占率上升，竞争优势凸显。

2. 煤机行业

• 需求触底回升：2017年煤机需求降幅收窄，预计2018年将小幅改善，行业景气度有望回升。
• 竞争格局优化：市场化产能出清完成，龙头企业如天地科技、郑煤机等受益于需求回升。
• 行业现状：需求依然低迷，但煤企盈利改善有望推动投资回升，助力行业复苏。

3. 轨交设备

• 高铁景气度向上：2020年高铁里程将增加36%，形成稳定的新增需求。2018年铁总招标量预计显著增加，带动高铁设备需求上升。
• 城轨投资高峰期：2016-2018年全国新增城市轨道交通规划里程达2385公里，投资额高达1.6万亿元，2018年行业景气度维持高位。
• 海外拓展加速：中国中车等企业在“一带一路”沿线获得多个海外地铁订单，海外需求逐步释放。

子行业财务表现

关键结论

• 2018年机械行业整体盈利能力和资产质量有望进一步改善，但子行业间景气度分化明显。
• 工程机械：受益于存量设备替换需求，销量有望持续增长，龙头企业的信用资质和盈利表现将改善。
• 煤机行业：需求端有望触底回升，龙头企业将受益于行业竞争格局优化。
• 轨交设备：高铁和城轨行业均表现良好，尤其是高铁在“一带一路”推动下有望扩大海外市场。
• 行业整体负债率低，资本开支下降，有利于提升偿债能力。

风险提示

• 个别行业如机床工具、农业机械等仍面临需求低迷、应收账款和存货高企等问题。
• 市场环境变化可能对行业景气度产生影响，需关注宏观经济及政策变化对需求端的引导作用。
• 企业信用风险仍需关注，尤其是部分中小企业可能面临较大经营压力。

总结

2018年机械行业整体呈现盈利改善、资产质量提升、偿债能力增强的趋势，但子行业间表现差异较大。工程机械因替换需求持续，有望维持高景气度；煤机行业需求逐步触底回升，龙头受益；轨交设备在高铁和城轨投资双重驱动下，行业景气度有望保持高位。各子行业需根据自身特点及市场环境进行深入分析，以把握未来增长机遇。