20181126-申万宏源-定增市场周报_发审节奏放缓_近三成过审项目价格倒挂_12页_1mb

2018年11月定增市场周报总结

核心内容概览

2018年11月19日至25日，定增市场整体表现疲软，发审节奏放缓，近三成过审项目出现价格倒挂现象。市场关注点主要集中在定增发行概况、解禁收益分析、定增进程概览以及部分定增项目的具体情况上。

主要观点

1. 定增市场发行概况

• 上周无新增上市公告项目，11月上市公告的定增项目共7宗，合计募资120.88亿元，约为10月份的76.25%。
• 其中竞价项目4宗，合计募资54.42亿元，折价率均值为8.84%，较10月均值回落2.85个百分点。
• 11月初至今上市公告的竞价项目中，中通国脉折价率最高（14.36%），但实际募资仅为预计的42.4%；海亮股份折价率8.07%，已进入破发状态。
• 定价项目3宗，折价率均值为8.31%，较10月均值大幅回升47.72个百分点，其中超频三和益丰药房折价率分别为31.12%和17.05%。

2. 解禁收益分析

• 上周27家公司涉及定增项目解禁，合计解禁资金381.04亿元，环比上升121.30%。
• 交通运输行业解禁资金规模最大，达200.46亿元。
• 竞价项目解禁收益率均值为-5.74%，定价项目解禁收益率均值为14.18%。
• 本周即将解禁的16宗项目合计解禁资金154.93亿元，环比下降56.53%。其中竞价项目5宗，浮动收益率均值为-32.60%，定价项目11宗，浮动收益率均值为-22.59%。
• 桐昆股份竞价项目浮动收益率最高（7.53%），而隆基机械破发最严重（-54.93%）；*ST巴士定价项目浮动收益率最低（-71.25%）。

3. 定增进程概览

• 截至11月26日，已过会和已获批的待发定增项目共151宗，环比增加3宗。
• 发审委通过3宗项目（竞价1宗），证监会核准4宗项目（竞价1宗）。
• 发行价/底价倒挂项目45宗，环比增加1宗，占比达29.80%；整体平均倒挂率上升至28.90%，环比上升4.88个百分点。
• 计算机、房地产、有色金属行业倒挂严重，共涉及41家公司倒挂率扩大。

4. 新增项目与预案修改

• 上周新增11宗定增项目，募资164.56亿元，环比增加79.7%。新增项目集中在有色、采掘和汽车行业，其中配融补流偿债类新增2宗。
• 露笑科技新增配套融资不超过3.75亿元，用于补充流动资金；众信旅游因权益分派方案实施，发行价下调0.28%至10.71元/股，增发股份数量上调0.28%。

5. 项目终止情况

• *ST厦华、骅威文化、科迪乳业、暴风集团等4家公司共7宗项目终止实施，主要原因是交易对价等核心条款无法达成一致或资本市场环境变化。

关键信息

• 定增募资情况：11月累计募资120.88亿元，较10月减少23.75亿元。
• 折价率变化：竞价项目平均折价率回落至8.84%，定价项目折价率回升至8.31%。
• 解禁资金：上周解禁资金381.04亿元，本周解禁资金154.93亿元。
• 行业分布：有色金属、采掘、汽车为新增项目集中行业；计算机、房地产、有色金属为倒挂率较高的行业。
• 项目终止原因：市场环境变化、交易对价无法达成一致、公司内外部因素等。

数据汇总

行业表现

项目点评

• 中通国脉：折价率较高，但实际募资仅为预计的42.4%。
• 海亮股份：折价率8.07%，已进入破发状态。
• 深深宝A：溢价23.25%，但进入破发。
• 桐昆股份：竞价项目浮动收益率最高，为7.53%。
• *ST巴士：定价项目浮动收益率最低，为-71.25%。

预案修改与终止

• 众信旅游：发行价下调0.28%，增发股份数量上调0.28%，募资额不变。
• 露笑科技：新增配套融资不超过3.75亿元，用于补充流动资金。
• *ST厦华、骅威文化、科迪乳业、暴风集团：因市场环境、交易对价等问题终止实施定增项目。

附录

• 图表目录：包括竞价与定价项目发行概况、折价率、解禁收益等图表。
• 数据来源：Wind资讯、申万宏源研究。
• 联系信息：分析师彭文玉，联系人胡巧云，联系方式见正文。

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