20161129-申万宏源-定增市场周报_过审倒挂项目小幅持续减少_平均倒挂率却明显扩大_15页_1mb

2016年11月29日定增市场周报总结

核心内容

2016年11月21日至27日，定增市场出现小幅变化。整体募资金额为113.61亿元，共6宗项目，其中竞价项目1宗，定价项目5宗。竞价项目的平均折价率小幅上升，而定价项目的平均折价率明显下降，为当月最低。

主要观点

• 折价率变化：一年期平均折价率小幅下滑，三年期折价率显著回升。
• 发审节奏：发审委审核通过24宗，证监会批准12宗，过会/获批平均倒挂率扩大至14.28%，倒挂家数占比缩小至7.4%。
• 解禁收益：上周解禁资金规模为232.38亿元，解禁绝对收益率均值为53.61%，较前周大幅下降。正收益占比为64.28%，较前周下降明显。
• 行业表现：电子、计算机行业解禁收益领先，而医药生物、机械设备、建筑装饰和钢铁行业表现较差，出现破发。
• 项目修改与终止：28宗项目对定增方案进行了修订，其中15宗项目募资金额下调，平均调减幅度为20.29%。6宗项目停止实施，其中部分因市场环境和行业政策变化，部分因标的公司收益不确定性。

关键信息

1. 定增市场发行概况

• 募资总额：113.61亿元，共6宗项目。
• 竞价项目：1宗，募资2.37亿元，环比下降97.96%。
• 定价项目：5宗，募资111.24亿元，环比下降57.06%。
• 折价率：竞价项目平均折价率9.41%，较前周上升1.97%；定价项目平均折价率26.33%，为当月最低。
• 行业分化：西宁特钢折价率3.68%，为最低；太极实业、启源装备折价率高达49.56%、50.44%。

2. 解禁收益分析

• 解禁宗数：14宗，环比减少10宗。
• 解禁资金规模：232.38亿元，环比减少60.8亿元。
• 解禁绝对收益率均值：53.61%，环比下降76.28%。
• 解禁相对沪深300超额收益率均值：51.89%，环比下降78%。
• 正收益占比：64.28%，环比下降27.39%。
• 破发项目：重庆钢铁（定价）、中材国际（竞价）出现解禁破发。

3. 定增进程概览

• 新增预案：14宗，其中竞价项目6宗，定价项目8宗。
• 发审委通过：24宗，其中竞价项目11宗。
• 证监会批准：12宗，其中竞价项目6宗。
• 预案修订：28宗，其中15宗募资金额下调，平均调减幅度为20.29%。
• 停止实施项目：6宗，其中竞价、定价各3宗。

4. 定增项目调整案例

• 日科化学：因投资者放弃认购，募资金额由2.31亿元调减至1.60亿元，发行价上调25.65%。
• 宁波热电：删除股价变动触发调价的条件，发行价/底价下调19.55%。
• 正泰电器：交易标的作价由9.42亿元调减为9.37亿元，部分境外投资人退出。
• 郑煤机、潮宏基：募资金额大幅调减，分别为71.39%和50%。

5. 停止实施项目

• 四通新材：因市场环境和政策变化，终止收购天津立中企业管理有限公司100%股权。
• 电广传媒：因标的公司业绩波动，主动终止收购北京掌阔移动传媒科技有限公司52.6315%股权。
• 奥维通信：两次上会后因标的公司收益不确定性被证监会不予核准。

6. 本周重点关注定增项目

• 思美传媒：拟募资7.41亿元，用于支付收购掌维科技、观达影视、科翼传播的现金对价及相关费用。
• 正业科技：拟募资2.55亿元，用于收购鹏煜威51%股权和炫硕光电100%股权，以及智能工厂项目。
• 云内动力：拟募资6.5亿元，用于欧VI柴油发动机研发平台及生产智能化改造项目。

结论

整体来看，定增市场在2016年11月21日至27日期间呈现小幅减少趋势，但平均倒挂率明显扩大。电子、计算机行业表现较好，而其他行业则面临解禁破发风险。部分项目因市场环境变化、标的公司收益不确定性等原因停止实施。本周重点关注思美传媒、正业科技等定增项目，其可能带来一定的投资机会。