20160517-申万宏源-定增市场周报_新增预案数翻倍_超三成过会破发_12页_925kb

2016年5月定增市场周报总结

核心内容概述

2016年5月10日至16日期间，定增市场出现显著变化，新增预案数翻倍，发行规模回升，但市场波动导致部分项目破发及主动停止。本文对定增市场发行概况、解禁收益、定增进程及重点关注项目进行了详细分析。

主要观点与关键信息

1. 上周定增市场发行概况

• 发行规模回升：发行日在上周的定增项目有11宗，较前一周增加10宗，募资总额达137.13亿元，比前一周激增八倍。
• 折价率变化：上周竞价发行的一年期定增项目平均折价率为 $5.13%$，较前几周大幅下降；本周定价发行的三年期定增项目折价率上升至 $14.36%$，但仍是历史低位。
• 行业表现差异：电气设备行业在解禁收益方面表现突出，而商业贸易行业解禁收益垫底。

2. 上周解禁收益分析

• 解禁收益概况：共11个定增项目解禁，合计解禁资金206.31亿元，解禁绝对收益率均值为 $64.14%$，超额收益率均值为 $51.43%$。
• 解禁收益分布：
  • 一年期项目解禁绝对收益率均值为 $58.89%$，三年期项目为 $116.63%$。
  • 解禁正收益率占比为54.55%，显示市场整体对定增项目表现较为乐观。
• 解禁收益领先项目：华信国际解禁浮动绝对收益率高达 $624.42%$，而平安银行则出现 $-37.96%$ 的倒挂。

3. 定增进程概览

• 新增预案数增加：上周新增预案21宗，较前一周增加 $110%$，其中一年期项目13宗。
• 发审委通过项目增加：发审委审核通过11宗项目，较前一周增加 $120%$。
• 证监会批文减少：证监会累计下发6个定增项目批文，较上周减少 $62.5%$。
• 项目停止实施增加：上周有12宗项目停止实施，其中10宗为主动停止，占比达 $83.33%$，主要因市场波动导致股价倒挂。

4. 底价调整趋势

• 降价幅度收窄：本周有7宗项目修改预案，其中3宗下调底价，平均下调幅度为 $10.83%$，较上周 $22.19%$ 明显收窄。
• 项目调整原因：
  • 4宗项目延长决议有效期，以寻找更合适的发行时机。
  • 3宗项目下调底价，同时调整增发数量，部分项目募资额增加。

5. 重点关注项目

• 佳讯飞鸿：募资约6.7亿元，用于基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目，董事长认购金额不低于1亿元。公司深耕铁路指挥调度与控制领域，向海关领域延伸，未来有望转型为数据服务商。
• 华测检测：募资约9.2亿元，加码主业，未来受益于检验检测行业市场化进程提速，看好其通过产业并购基金进行外延并购，拓展检测领域上下游。

关键数据汇总

总结

本周定增市场呈现出发行规模回升、折价率波动、解禁收益分化、项目停止实施增多等特征。市场波动对股价倒挂产生较大影响，主动停止项目数量显著上升。同时，部分项目通过调整底价和延长决议有效期来应对市场变化，显示出发行方的灵活性和对市场的审慎态度。重点关注佳讯飞鸿与华测检测等深耕主业、具备外延并购潜力的项目。