20250608-华源证券-信用分析周报_信用利差整体小幅波动_11页_2mb

报告摘要

本报告为信用分析周报，涵盖2025年6月2日至6月6日期间信用债市场的主要动态，包括一级市场发行情况、二级市场交易与收益率变化、信用利差波动情况、负面舆情及投资建议等内容。

一级市场：信用债（不含资产支持证券）净融资额为1700亿元，环比减少724亿元；资产支持证券净融资额为104亿元，环比增加303亿元。其中，城投债净融资额环比增加68亿元，产业债净融资额环比增加429亿元，金融债净融资额环比减少1221亿元。
二级市场：信用债成交量环比减少2696亿元，换手率整体下行。除10Y以上AA主体信用债收益率上行9BP外，其余不同期限和评级的信用债收益率波动幅度均不超过2BP。
信用利差：AAA主体信用利差整体小幅走扩，AA和AA+部分行业利差大幅压缩。具体来看，AA+电子行业利差压缩28BP，AA医药生物行业利差压缩25BP，而AA+休闲服务信用利差走扩9BP。
城投债：信用利差整体小幅波动，各地区城投信用利差大多小幅走扩，贵州、云南的AA城投主体利差小幅压缩。
产业债：信用利差整体呈现短端走扩，长端小幅波动。其中，1Y以内私募产业债和可续期产业债信用利差走扩2-5BP，5Y信用利差有所压缩。
银行资本债：信用利差整体小幅波动，短端小幅走扩，长端小幅压缩，5Y二永债表现坚挺。
负面舆情：广东蒙泰高新纤维股份有限公司主体评级调低，其发行的“蒙泰转债”债项评级也调低。

净融资规模：
- 信用债净融资额为1700亿元，环比减少724亿元。
- 城投债净融资额为327亿元，环比增加68亿元。
- 产业债净融资额为1214亿元，环比增加429亿元。
- 金融债净融资额为158亿元，环比减少1221亿元。
- 资产支持证券净融资额为104亿元，环比增加303亿元。
发行和兑付数量：
- 城投债发行数量减少40支，兑付数量减少41支。
- 产业债发行数量减少31支，兑付数量减少10支。
- 金融债发行数量减少15支，兑付数量减少12支。

成交情况：
- 信用债成交量为2580亿元，环比减少2696亿元。
- 城投债成交量为1818亿元，环比减少395亿元。
- 产业债成交量为2580亿元，环比减少806亿元。
- 金融债成交量为3114亿元，环比减少1495亿元。
- 资产支持证券成交量为125亿元，环比减少121亿元。
换手率：
- 城投债换手率为1.17%，环比下行0.26pct。
- 产业债换手率为1.52%，环比下行0.48pct。
- 金融债换手率为2.18%，环比下行1.04pct。
- 资产支持证券换手率为0.36%，环比下行0.35pct。
收益率：
- 10Y以上AA主体信用债收益率大幅上行9BP，加权平均收益率达到3.59%。
- 其余不同期限和评级的信用债收益率波动幅度均不超过2BP。

总体情况：
- AAA主体信用利差整体小幅走扩。
- AA和AA+部分行业利差大幅压缩，其余各行业各评级的信用利差小幅波动。
城投债：
- 不同期限城投信用利差均小幅波动，其中0.5-1Y走扩2BP，1-3Y走扩2BP，3-5Y走扩1BP，5-10Y走扩2BP，10Y以上压缩不到1BP。
- 各地区城投信用利差大多小幅走扩，贵州、云南的AA主体城投信用利差压缩1BP和4BP。
产业债：
- 信用利差整体呈现短端走扩，长端小幅波动。
- 1Y以内私募产业债和可续期产业债信用利差分别走扩2-5BP。
- 5YAA+私募产业债和可续期产业债信用利差分别压缩2BP和1BP。
银行资本债：
- 信用利差整体小幅波动，短端小幅走扩，长端小幅压缩。
- 5Y二永债表现坚挺。