20251124-华源证券-信用分析周报_信用利差低位小幅震荡_13页_3mb

信用分析周报（2025/11/17-2025/11/21）

#### 投资要点：
- **市场概览**：本周信扽数量环比增加，净融资额显著增长，发行利率下行；信用债成交量上升，信用利差多数维持低位震荡。
- **信用利差**：总体现差异不大，多数在5BP以内，但AA+ 非银金融、休闲服务、纺织服装等行业波动较大。医药生物、食品饮料信用利差压缩，其他行业波动较小。
- **城投债**：10Y以上长端信用利差大幅压缩，其他期限小幅波动；云南AA城投债利差低位。
- **产业债**：信用利差基本稳定；3-5Y行业存在压缩空间。
- **风险提示**：负面舆情多与个别主体信用问题相关。

投资建议

#### 本周核心表现：
1. **一级市场**：“城投债”和“产业债”净融资额环比大幅增加，AA等级发行利率显著下行。
2. **二级市场**：信用债成交量环比增加，信用利差多数报于历史低位，尤其是10Y以上城投债利差压缩至3%分位以内。
3. **短期策略**：建议关注**3-5Y 普信债**及**二永债**，尤其是高分位差领域。
4. **风险提示**：资金面波动、信用风险事件风险。