20230514-华安证券-信用利差周报_银行债利差小幅走阔_17页_4mb

信用利差周报总结 (2023-05-14)

报告概述

• 本报告为2023年5月14日发布的固收周报，焦点在信用利差分析，涵盖了钢铁、煤炭、银行、公用事业、建筑建材和地产等行业的债券。
• 数据基于2021年初至2023年5月12日的债券池，包括多种债券类型如普通债、永续债和二级资本债。
• 研究显示多数信用利差大幅走阔，总体利差平均上升，风险溢价趋增。

主要发现

钢铁债

• 10家主体普通债信用利差上行，占比45%，平均上升194bp。
• 信用利差位于历史中间分位数（如AAA/AA+评级下行）；地方国有属性利差收窄显著，中央国有则略有上行或不变。
• 总体表明钢铁债信用利差扩展，风险溢价增加。

煤炭债

• 16家主体普通债信用利差上行，占比48%，平均上升194bp。
• 信用利差处于历史低位分位数；地方国有属性利差收窄，中央国有利差略减。
• 信用利差扩展，反映行业风险状况。

银行债

• 多种债券类型利差上行：二级资本债69%主体利差上行，平均上升194bp；永续债97%主体利差上行，平均上升301bp。
• 地区差异显著，如河南城农商行二债利差最大幅度收窄450bp；评级分析显示AAA等主体利差走阔。
• 银行整体信用利差走阔，反映出金融市场压力。

其他行业

• 公用事业债: 52家主体普通债信用利差上行，占比58%，平均利差上升。
• 建筑建材债: 9家主体普通债信用利差上行，占比47%，信用利差扩展显著。
• 地产债: 32家主体普通债信用利积上行，占比80%，信用利差增加，反映风险上升。
• 所有行业信用利差普遍走阔，历史分位数偏高，显示信用风险加重。

总体趋势

• 信用利差整体上行，表明债市场风险溢价扩大，经济环境可能导致信用风险上升。
• 地区和属性分析显示部分收窄（如河南城农商行），但总体风险趋势上扬。
• 风险：数据处理误差可能影响结论。