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报告摘要

华源晨会总结 2025年06月08日

核心内容概述

本次晨会涵盖了固定收益市场分析、金属新材料市场动态以及北交所指数发布三大板块，从市场数据、行业趋势、投资建议等多个维度对当前市场进行了深入剖析，并提出了相应的投资策略与风险提示。

一、固定收益市场分析

主要观点

信用利差波动：
- 本周AAA主体信用利差整体小幅走扩，AA+电子行业、AA医药生物行业利差大幅压缩，其余行业和评级利差小幅波动。
- 城投债方面，整体利差小幅波动，贵州、云南等区域的AA城投主体利差小幅压缩。
- 产业债呈现短端走扩、长端小幅波动的态势，银行资本债利差整体平稳，5Y二永债表现坚挺。
理财规模变化：
- 截至2025年5月末，理财规模合计31.5万亿元，较上年末增长1.58万亿元，较上月末增长0.19万亿元。
- 5月理财规模增长超过2021-2024年的平均增长水平，预计6月理财规模可能季节性下降，7月有望大幅增长。
- 四大行理财公司规模增长一般，部分股份行如恒丰、渤银、民生、光大等增幅显著。
投资建议：
- 建议关注收益率 2% 以上的流动性较好的3-5Y产业债及高票息银行二永债。
- 债市整体震荡，机会不多，需谨慎操作。

风险提示

数据口径偏差风险
信用风险事件扰动
资金面变化风险
美对华关税扰动风险

二、金属新材料市场动态

主要观点

铜价上涨：
- 受美国上调钢铁和铝关税影响，铜价本周大幅上涨，伦铜、沪铜、美铜涨幅分别为 +1.60% / +1.71% / +2.78%。
- 刚果（金）卡库拉矿山西区预计月底恢复生产，艾芬豪矿业下周将公布重启计划。
- 铜价短期维持震荡，建议关注具有金融属性的铜相关标的，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。
铝价震荡：
- 库存持续去化，铝价维持震荡，预计6-7月“淡季不淡”趋势可能延续，维持2.0-2.1万元/吨的判断。
- 建议关注宏创控股、云铝股份、电投能源、中孚实业、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方等公司。
锂价下跌：
- 碳酸锂价格下跌 0.82% 至6.02万元/吨，锂辉石精矿下跌 7.40% 至626美元/吨。
- 矿价仍处下行通道，静待矿端减产，建议关注雅化集团、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业等具备成本控制和自给能力的标的。
钴价弱势：
- 国内钴价持续下跌，主因需求疲软，刚果金禁矿政策仍在执行，6月或有政策变化带来反弹机会。
- 建议关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业等公司。

风险提示

下游复产不及预期
国内房地产需求不振
新能源汽车增速不及预期

三、北交所市场动态

主要观点

北证专精特新指数发布：
- 北交所将于6月30日正式发布“北证专精特新指数”，选取市值最大的50只符合条件的专精特新“小巨人”公司作为样本。
- 与北证50指数相比，专精特新指数更强调成长性，样本筛选更严格，剔除日均成交额后 30% 的证券，且仅包含专精特新“小巨人”企业。
- 预计有27家公司同时进入北证50和北证专精特新指数，包括锦波生物、曙光数创、并行科技、纳科诺尔、民士达、奥迪威等。
市场表现：
- 北交所市场日均成交额回落至248亿元，北证50指数缩量反弹，市场整体周度上涨 1.30%。
- 建议机构投资者稳扎稳打，关注深度调整后的介入机会。
投资建议：
- 关注具备长周期业绩稳定增长的“新质生产力”标的，如民士达、林泰新材。
- 关注高端智造+泛科技产业链标的，如海能技术、万通液压、奥迪威、朗鸿科技、同惠电子。
- 关注高股息+稳健增长的内需标的，如同力股份、基康仪器。
- 关注特色消费产业链标的，如锦波生物、康农种业、康比特。
- 关注热点主题，如无人驾驶、AI+、低空经济等。

风险提示

宏观经济环境变动
市场竞争加剧
数据统计误差

四、其他信息

华东、华北、华南机构销售名单：提供了各区域销售团队的联系方式与邮箱，便于后续沟通与业务对接。
证券分析师声明：强调报告观点为个人看法，基于合法合规信息，独立、客观出具。
一般声明：说明报告为机密文件，仅供客户使用，不构成投资建议。
投资评级说明：
- 证券评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（<-5%）、无
- 行业评级：看好（超越基准）、中性（持平）、看淡（弱于基准）

五、报告摘要与来源

报告列表：
- 【固定收益】信用利差整体小幅波动——信用分析周报（2025/06/08）
- 【固定收益】5月理财规模小幅增长——理财规模跟踪月报（2025/06/08）
- 【金属新材料】关税催化，铜价上涨——有色金属大宗金属周报（2025/06/08）
- 【北交所】北交所即将发布北证专精特新指数，27家公司预计进入双指数名单——北交所周观察第二十九期（2025/06/08）
资料来源：聚源、华源证券研究所，截至2025年06月06日

六、总结

本次晨会聚焦于固定收益市场、金属新材料市场及北交所指数发布三大板块，提供了详尽的市场数据与趋势分析，同时结合政策变化与行业动态，给出了具体的投资建议与风险提示。整体来看，市场仍处于震荡状态，但部分行业（如铜、铝）存在短期上涨机会，信用债与高票息债仍是关注重点。北交所市场因指数发布，或将吸引更多投资者关注，特别是具备成长性和稀缺性的“专精特新”企业。建议投资者根据自身情况，理性判断市场走势，审慎决策。

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