深度报告-20220614-中国银河-家用电器行业深度报告_把握稳增长_关注高增长赛道_32页_2mb

报告摘要

家用电器行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年上半年家用电器行业的发展情况，重点讨论了外部环境改善、白电与厨电的市场表现、清洁电器的高景气度以及投资建议等内容。

主要观点

外部环境边际改善

房地产政策放松：中央和地方出台多项政策，包括下调房贷利率、放松限购限售、降低首付比例等，有助于房地产市场回暖，从而拉动家电销售。
促消费政策：多地推出家电消费补贴政策，如深圳、郑州、武汉等，推动家电消费回暖。
原材料价格回落：主要原材料如铜、铝、螺纹钢价格涨幅边际下降，缓解了家电企业的成本压力。
人民币贬值与海运价格下降：人民币贬值增强了出口竞争力，海运价格下降为出口业务带来利好。

白电景气度较弱，后续有望改善

内销稳定，外销承压：白电内销受疫情影响较小，但外销因去年高基数及海外需求回落面临压力。
高端化趋势明显：白电企业通过提价和产品优化提升盈利能力，市场集中度进一步提升。
出货量有望恢复：随着疫情缓解和地产政策改善，白电内销和出口有望在下半年改善。

厨电：烟灶销量下降，集成灶、洗碗机延续高增

烟灶表现平淡：烟灶销量下降，但均价提升，线上销售额增长。
集成灶市场扩容：集成灶保持高增长，头部品牌入局加速市场渗透。
洗碗机市场潜力大：洗碗机渗透率低，市场空间广阔，需求持续释放。

清洁电器景气度较高

厨房小家电市场规模高位回落：受疫情影响，部分品类销售下滑，但空气炸锅等产品表现较好。
清洁电器高增长：扫地机器人和洗地机等产品表现强劲，尤其是扫地机器人价格提升带动需求。

关键信息

投资建议

板块估值处于历史低位：家电板块市盈率（TTM）为14.29，处于近10年27.54%分位。
推荐标的：
- 传统家电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器。
- 细分行业龙头：科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。

风险提示

需求不及预期
原材料价格波动
地产竣工回暖不及预期
疫情反复影响市场

详细分析

一、外部环境边际改善

房地产政策改善：
- 央行和银保监会调整房贷利率下限，鼓励地方因城施策。
- 多城松绑限购限售，降低首付比例，房地产确定性增强。
促消费政策推动：
- 深圳、郑州、武汉等地发放家电消费券，推动家电销售。
原材料价格回落：
- 铜、铝等原材料价格涨幅边际下降，缓解成本压力。
人民币贬值与海运改善：
- 人民币贬值提升出口竞争力，海运价格下降有利于出口业务。

二、白电景气度较弱，后续有望改善

白电销售数据：
- 1-4月空调、冰箱、洗衣机出货量同比分别下降2%、7.5%、12.6%。
- 线下销售下滑明显，线上相对稳定。
价格与均价提升：
- 白电均价上涨，企业通过提价对冲原材料成本压力。
市场格局：
- 市场集中度高，龙头品牌优势明显，高端化趋势显著。

三、厨电：烟灶销量下降，集成灶、洗碗机延续高增

烟灶表现：
- 烟灶销量下降，但均价提升，线上销售额增长。
集成灶市场：
- 集成灶零售额同比增长19.5%，线上增长24.3%，线下增长18.4%。
- 集成灶功能提升，市场渗透加快。
洗碗机市场：
- 洗碗机零售额同比增长20.6%，线下增长26.4%。
- 渗透率低，市场空间大，精装修配套率提升。

四、清洁电器景气度较高

厨房小家电市场：
- 厨房小家电市场规模高位回落，部分品类如空气炸锅表现较好。
- 线上销售占比高，受疫情影响后有望恢复。
清洁电器表现：
- 扫地机器人线上销售额同比增长130.1%，线下增长5.06%。
- 洗地机销售额同比增长62.9%，价格中枢下降，销量增长。

总结

2022年家用电器行业面临原材料涨价、疫情及地产政策调整等多重压力，但外部环境逐步改善，促消费政策和人民币贬值为行业带来积极影响。白电市场虽受疫情影响，但高端化趋势明显，市场集中度提升。厨电中，集成灶和洗碗机保持高增长，市场潜力大。清洁电器景气度较高，尤其是扫地机器人和洗地机。板块估值处于历史低位，投资价值凸显，建议关注传统家电龙头和高景气细分行业龙头。

展开完整摘要