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行业研究总结：非银金融行业周报20210620

核心内容

本周（6月15日至6月18日）非银金融行业整体表现疲软，非银金融指数下跌2.69%。其中保险指数跌幅最大，达5.57%，券商指数下跌1.08%。从年初至今，非银金融指数累计下跌15.53%，落后上证综指17.03个百分点，落后深证成指16.31个百分点。

主要观点

1. 机构大股东行为监管征求意见

• 监管背景：6月17日，银保监会发布《银行保险机构大股东行为监管办法（试行）》征求意见稿，旨在完善公司治理，加强股东监管，防范金融风险。
• 监管内容：
  • 规范大股东持股行为，如禁止交叉持股、限制股权质押比例等。
  • 强化治理结构，防止不当干预。
  • 加强关联交易管理，防范利益输送。
  • 明确大股东责任义务，如配合风险处置、信息报送等。
• 影响：该办法有助于降低银行保险机构的经营风险，推动行业规范发展，从制度上保障市场稳定。长期来看，保险板块估值仍有上升空间，推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）。

2. 证券行业盈利能力增强

• 行业数据：截至2020年末，证券行业总资产达8.78万亿元，同比增长22.32%；净利润1,707.78亿元，同比增长39.20%；净资产收益率为7.82%，较上年提升1.58个百分点。
• 业务表现：
  • 经纪业务收入同比增长54.82%，财富管理业务转型加快。
  • 投行收入同比增长39.76%，直接融资比重提升至12.6%。
  • 信息技术投入增长21.31%，显示行业对科技的重视。
• 龙头券商表现：中信证券、华泰证券等龙头券商业绩表现更优，具备成长性与防守性，建议关注。

关键信息

• 资金流向：本周沪港深通北向资金累计流出10.4亿，南向资金累计流入港币11.67亿。
• 市场数据：
  • 本周日均股基交易额为10538亿元，环比下降0.06%。
  • 融资融券余额为17400亿元，环比下降0.07%，占A股流通市值比例为2.57%。
  • 股票质押参考市值为42780亿元，占比4.70%，环比上升0.06个百分点。
• 重点推荐：
  • 保险：中国平安（A+H）、中国太保（A+H）。
  • 券商：中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）。

行业动态

1. 绿色金融发展：中国保险行业协会发布《保险业聚焦碳达峰碳中和目标助推绿色发展蓝皮书》，推动绿色保险、绿色投资及绿色低碳运营。
2. 交叉持股禁令：银保监会禁止大股东与银行保险机构之间交叉持股，严禁不当干预。
3. 证券市场禁入新规：证监会修订《证券市场禁入规定》，将于7月19日实施，对信息披露严重违法者实施终身禁入。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 政策改革推进不及预期；
• 长端利率超预期下行。

估值方法说明

本报告基于各种假设进行分析，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告由光大证券研究所撰写，分析师具有证券投资咨询执业资格，信息合法合规，独立客观，不与具体推荐意见直接或间接挂钩。

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  • 香港：光大新鸿基有限公司。
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• 华西证券、广发证券、中信建投、东兴证券、长城证券等公司近期发布债券发行或非公开发行股票的公告。

总结

非银金融行业在监管趋严与市场环境变化下，行业运行更加规范，盈利能力增强。保险板块因监管政策影响，估值仍有上升空间；证券行业则因业务转型和政策利好，龙头券商表现突出，具备投资价值。