2007-12-12-深交所-_股份全流通后大股东行为变化研究_（全文_深证综研字第0157号）_40页_143kb

股份全流通后大股东行为变化及监管研究总结

1. 大股东类别及其行为特征分析

根据对上市公司的控制力、股权性质和股东身份等不同标准，可将大股东分为控股股东、非控股股东；国有股东、民营股东；战略股东、财务股东等。

• 不同类别的股东行为模式各异，接受的监管政策也不同。

2. 股份全流通后大股东关系的变化

股份全流通后，大股东与上市公司的利益趋于一致，但仍存在多种行为变化：

• 大股东与上市公司：交易方向从买入为主转变为双向交易，交易动机多元化，关联交易方式发生变化，整体上市和资产注入行为增加。
• 大股东与中小股东：利益进一步关联，获利渠道由掠夺转为扩大利益基础，中小股东维权意识增强，形成市场约束机制。
• 大股东与机构投资者：机构投资者提高接盘能力，通过交易和投票权影响大股东行为，但也存在联手串谋的现象。

3. 大股东交易行为的变化

股份全流通后，大股东交易行为发生以下变化：

• 交易方向：从“买入”为主转变为双向交易，“卖出”为主。
• 交易动机：由简单掠夺转向多元化，包括收益扩增和资本运作等。
• 交易方式：出现间接化趋势，如通过一致行动人、代理人或隐性操作等。
• 法律限制：股份交易的数量、价格、信息披露等方面政策变化。

4. 应对监管对策建议

针对大股东行为变化，提供建议策略：

1. 鼓励引导整体上市，辩证对待资产注入。
2. 因人制宜，根据不同类别股东的行为特点进行差异化监管。
3. 加强对大股东交易行为全程审查与监管，强化信息披露。
4. 加强对不公平关联交易的监管，完善关联方认定与责任制度。
5. 针对全流通后国有资产流失的新型特点，制定相应监管措施，强化产权定价机制。

综上所述，报告对股份全流通所引发的大股东行为变化进行了深层次剖析，并提出具有针对性的监管措施建议，有助于维护资本市场健康发展。