20221107-宏源期货-黑色金属周报（钢材）_基差快速修复_关注减产力度_59页_3mb

黑色金属周报总结（钢材）

核心内容概述

本周钢材市场呈现供需两弱格局，现货价格先抑后扬，整体库存持续去化，显示市场供需结构有所改善。同时，废钢市场供需均弱，钢厂到货量不及日耗，但受期货价格反弹影响，跌幅放缓，周后期略有回升。短流程钢厂利润逐步恢复，长流程钢厂利润仍处低位，但有所反弹。整体来看，钢材市场在政策调控和市场需求疲软的背景下，呈现震荡走势。

主要观点与关键信息

一、钢材市场表现

• 现货价格：上周唐山螺纹价格为3610元（-130），华东上海螺纹价格为3710元（-50）；热卷方面，天津热卷价格为3660元（-30），上海热卷价格为3760元（+90）。
• 库存变化：MS五大品种钢材整体产量下降20.76万吨，库存厂库环比下降17.22万吨，社库下降45.61万吨。表观需求为1021.46万吨，农历同比上升12.52%，环比上升5.25万吨。
• 利润情况：
  • 长流程现货端：螺纹现金含税利润有所修复，华东螺纹长流程成本为3860元，利润约-90.7元；热卷长流程利润约-200元。
  • 电炉端：华东三线螺纹平电利润为-37元，谷电利润为+156元；山东、西南、华北等地区电炉利润也有所回升。
• 基差修复：期货市场在反弹修复贴水后，需关注后续调整。

二、废钢市场动态

• 废钢到货与日耗：
  • 上周147家样本钢厂日均到货17.38万吨，环比减少1.17万吨（-6.29%）。
  • 147家样本钢厂日耗为22.36万吨，环比减少1.28万吨（-5.42%）。
  • 70家长流程钢厂日耗为9.52万吨，环比减少1.48万吨；49家独立电炉日耗为6.33万吨，环比增加0.10万吨。
• 废钢库存：
  • 上周147家钢企废钢库存总计272万吨，环比减少16万吨。
  • 废钢库存周期为12.17天，环比减少0.02天。
  • 基地废钢库存为38.78万吨，环比增加6.65万吨。
• 趋势：长流程钢厂对废钢添加的偏好下降，部分钢厂甚至停止外采废钢；短流程钢厂因完成年度任务目标，部分恢复生产。

三、粗钢供需平衡

• 粗钢产量：2022年粗钢产量为102537万吨，同比略有下降，但整体仍处于高位。
• 粗钢表观需求：2022年粗钢表观需求量为97348万吨，前三季度同比降5%，预计Q4增长3.5%，全年消费降2.3%。
• 库存变化：粗钢总库存为4574万吨，较去年增加925万吨，增幅约25.3%。
• 供需结构：三季度需求仍偏弱，库存快速去化，钢价宽幅震荡；Q4预计产量仍有下降趋势，但减产规模有限。

四、政策与市场预期

• 政策调控：发改委确保2022年粗钢产量同比下降，此政策对需求下修确认，从供应端进行调节。
• 减产预期：行政减产预期弱化，更多依赖市场化减产，预计全年降产568万吨。
• 出口趋势：2021年粗钢净出口量为5189万吨，较去年增长22.4%；2022年或延续净出口状态。

五、货币与经济数据

• 9月货币数据：
  • 社会融资规模增量为35300亿元，环比增长21.62%。
  • 人民币贷款同比减少44.85%，货币供应量M2同比增加21.62%。
• 居民中长期贷款：9月居民中长期贷款仍偏弱，累计同比减少24100.79亿元，降幅达50.95%。
• 企业贷款：企（事）业单位中长期贷款累计同比增加3220.67亿元，增幅3.87%。

六、PMI与地产数据

• 10月PMI：为49.2%，产需两端有所放缓，大型企业保持扩张。
• 地产拖累：9月房地产开发投资当月同比仍偏弱，地产仍是需求的主要拖累因素。
• 基建与制造业：基建稳步发力，制造业投资有所增长，但地产未见明显改善。

七、供需基本面分析

• 基差与价差：主要品种基差快速修复，价差表现有所改善。
• 高炉产能利用率：247家钢厂高炉产能利用率为86.3%，环比下降1.52%。
• 电炉产能利用率：国内49家电炉厂产能利用率为51%，环比上升0.6%。
• 铁废价差：铁废价差持续回升，截止11月4日为302元，环比上升82元。

平衡表结论

1. 需求：2022年粗钢需求受地产拖累表现偏弱，前三季度消费同比降5%，Q4预估增长3.5%，全年消费降2.3%。
2. 供应：2022年粗钢供应量预计下降568万吨，主要由市场化减产驱动。
3. 进出口：2022年粗钢净出口量预计增长22.4%，延续净出口状态。
4. 库存：H1粗钢产量下降3384万吨，预计年末库存降至4574万吨，增幅25.3%。
5. 展望：Q4产量仍有下降趋势，但难有大规模减产；需求进入验证期，地产表现仍低迷，钢材需求难以超预期。

风险提示

期市有风险，投资需谨慎。