20211115-华泰期货-金属锌铝周报_房地产政策松动刺激市场情绪_铝价有所反弹_7页

有色金属市场周报总结

核心内容

本周有色金属市场整体呈现震荡走势，锌与铝价格均有所反弹，主要受房地产政策松动和市场情绪升温影响。同时，库存变化、成本波动及环保政策对供需格局产生一定影响，市场整体维持中性策略。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：周环比上涨1.41%，至3,221.50美元/吨。
• 沪锌：周环比上涨1.53%，至23,185元/吨。
• LME锌升贴水：由45.00美元/吨降至14.00美元/吨。

锌矿市场

• 进口矿加工费：运行在75-85美元/千吨。
• 国产锌精矿加工费：整体运行在4000-4400元/吨，各地区TC均价如下：
  • 内蒙古：4200元/吨
  • 陕西：4250元/吨
  • 四川：4050元/吨
  • 广西：4200元/吨
  • 云南：4050元/吨
  • 湖南：4350元/吨

锌锭库存

• 国内锌锭库存：11.39万吨，较上周下降0.34万吨。
• 保税区库存：2.6万吨，较上周持平。
• LME锌库存：下降0.95万吨至18.33万吨。

下游消费

• 镀锌企业：60条产线停产检修，开工率77.44%，产能利用率67.12%，较上周上升3.02%；周产量80.74万吨，较上周增加3.63万吨；钢厂库存49.88万吨，较上周增加1.91万吨。
• 彩涂企业：17条产线停产检修，开工率84.68%，产能利用率66.02%，较上周上升6.07%；周产量18.26万吨，较上周增加1.68万吨；钢厂库存15.75万吨，较上周增加0.7万吨。
• 镀锌与彩涂总库存：147.58万吨，周环比下降1.72万吨。

综合观点

• 锌价偏强震荡，宏观面CPI与PPI略有增长。
• 矿端供应偏紧，尤其是内蒙古地区。
• 冶炼成本因电费上涨有所上升。
• 下游需求疲软，环保限产影响开工率。
• 房地产政策松动对消费有一定支撑，但需关注实际影响和持续性。
• 库存低位对锌价形成支撑，但终端消费仍为关键变量。

策略

• 单边策略：中性。
• 套利策略：中性。

风险点

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费不及预期
3. 国内能耗双控政策

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：周环比上涨5.56%，至2,697.00美元/吨。
• 沪铝：周环比上涨3.4%，至19,315元/吨。
• LME铝现货升贴水：由-22.14美元/吨上升至-2.8美元/吨。

成本分析

• 氧化铝价格：主流地区价格大幅下跌，北方报价3920-3990元/吨，南方报价3750-3820元/吨。
• 烧碱、煤炭：价格出现波动，市场观望情绪浓厚。

铝锭库存

• 国内铝锭社会库存：100.7万吨，环比下降0.6万吨。
• LME铝库存：下降2.96万吨至97.47万吨。

综合观点

• 铝价先抑后扬，受煤炭保供限价和氧化铝价格下行预期影响，初期下跌；随后因房地产政策松动，市场情绪升温，价格震荡上扬。
• 供应端限产后产能运行，无大规模减产。
• 需求端有所改善，但房地产政策对终端消费影响仍需观察。
• 采暖季限产可能再度影响供应，需关注后续变化。

策略

• 单边策略：中性。
• 套利策略：中性。

风险点

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费不及预期
3. 国内能耗双控政策

数据来源与图表说明

• 图表1-2：LME锌、铝升贴水变化
• 图表3-4：SHFE锌、铝基差
• 图表5-6：LME锌、铝库存
• 图表7-8：LME锌、铝库存季节性
• 图表9-10：SHFE锌、铝库存
• 图表11-12：全球交易所锌、铝库存
• 图表13-14：国内锌锭、铝棒社会库存
• 图表15-16：国内镀锌库存及产能利用率
• 图表17-19：氧化铝及阳极炭块价格

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