20170629-渤海证券-电力设备行业半年度投资策略报告_紧抓行业景气度向上的龙头企业_26页_1mb

电力设备行业半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年上半年电力设备与新能源行业的整体表现，重点探讨了光伏单晶产品市场的发展前景，以及工控行业因制造业回暖和进口替代带来的增长机会。同时，报告推荐了多个重点品种，并关注了各子行业的低估值白马股。

主要观点

• 电力设备与新能源行业表现：2017年年初至今，电力设备与新能源行业下跌8.32%，跑输沪深300指数19.34个百分点，行业整体估值为37.8倍，估值溢价率持续下降。
• 光伏单晶产品市场空间增长：随着光伏设备价格下降和单晶产品转换效率提升，单晶产品在光伏装机中的占比预计从2015年的18%提升至2017年的32%，2020年有望超过50%。
• 工控行业复苏与进口替代：中国制造业自2016年三季度开始回暖，工控产品市场需求回升。国内工控企业凭借性价比和本土化优势，逐步替代外资品牌，市场份额提升。
• 重点企业推荐：报告推荐了许继电气、国电南瑞、隆基股份、金风科技和汇川技术等企业，认为其在行业复苏和增长趋势中具备竞争优势。

关键信息

行业表现

• 电力设备与新能源行业在2017年上半年整体下跌，跑输大盘。
• 子行业板块中，电机及传动设备和光伏跌幅较大，电力电子设备表现较好。
• 个股层面，48只个股上涨，132只个股下跌，部分次新股和雄安概念股涨幅显著。

光伏单晶市场

• 全球光伏装机容量预计在2017年达到85.4GW，2020年将达96.4GW。
• 中国光伏新增装机容量预计在2017年超过30GW，其中分布式光伏增速显著。
• 单晶硅片和组件的市场价格稳定，多晶产品价格波动较大。
• 隆基股份是全球单晶硅片龙头企业，预计2017年单晶组件出货量排名国内第一，技术优势和规模优势使其在行业中具备竞争力。

工控行业

• 工控产品包括控制系统、运动控制、驱动系统等，其中PLC和伺服系统为主要产品。
• 工控行业市场规模增速回升，2016年增速约为1%，2017年预计增长10%以上。
• OEM市场整体复苏，电子制造设备增速超过15%，机床工具和包装机械需求增长显著。
• 项目型市场中，市政、公共设施和汽车等细分市场表现较好，PPP模式推动其发展。
• 国内工控品牌市场份额逐步提升，汇川技术和信捷电气在细分领域具有优势。

重点企业推荐

• 汇川技术：国内最大的低压变频器与伺服系统供应商，2016年通用变频器和伺服产品分别增长38%和57%，综合毛利率达48.12%。
• 隆基股份：全球单晶硅片龙头企业，单晶组件出货量国内领先，技术优势明显，预计2017年扩产，海外销售预期提升。
• 金风科技：风电机组龙头，拥有多个自主知识产权风机型号，2017年一季度在手订单充足，海外市场布局广泛。
• 许继电气：特高压设备龙头，受益于国家特高压建设，配网自动化业务发展迅速，海外业务拓展积极。
• 国电南瑞：电力设备龙头企业，通过资产注入，业务覆盖更广，受益于特高压、智能电网等建设。

风险提示

• 政策波动风险
• 电力企业海外订单低于预期

投资建议

• 关注光伏单晶产业链龙头企业，如隆基股份。
• 关注工控行业受益于制造业回暖和进口替代的龙头企业，如汇川技术。
• 关注电力设备行业的低估值白马股，如国电南瑞、许继电气和金风科技。

图表目录

• 图1：电力设备与新能源行业近一年走势
• 图2：子行业2017年上半年涨幅情况
• 图3：2017年第一季度涨跌幅居前个股
• 图4：电力设备与新能源行业、沪深300指数估值走势
• 图5：全社会用电量数据
• 图6：电源基本建设投资情况
• 图7：电网基本建设投资情况
• 图8：GTM预测全球光伏发电装机容量
• 图9：我国光伏新增装机情况
• 图10：近年来单晶、多晶硅片价格走势
• 图11：近年来单晶、多晶组件价格走势
• 图12：全球光伏单晶装机占比预计
• 图13：工控行业产业链
• 图14：工控自动化市场规模及年增速
• 图15：近年来PMI走势情况
• 图16：制造业固定资产投资完成额累计增速
• 图17：2012-2016年OEM市场细分行业市场规模及增速
• 图18：机床工具近三年的产量和同比增速
• 图19：2012-2016年项目型市场细分行业市场规模及增速
• 图20：交通运输PPP项目投资额
• 图21：市政工程PPP项目投资额
• 图22：政府基础设施PPP投资额
• 图23：PLC在OEM市场份额
• 图24：2015年中国小型PLC市场份额
• 图25：2015年伺服系统在各行业的份额
• 图26：2015年中国伺服系统产品销售额前10大厂商
• 图27：2015年低频电压器在各行业的份额
• 图28：2015年中国低频电压器产品销售额前10大厂商
• 图29：主要工控产品2017年市场份额预测
• 图30：工控产品本土和外资品牌市场份额占比

表格目录

• 表1：领跑者计划门坎
• 表2：光伏单晶产业链梳理
• 表3：近2年来国家推进制造业升级相关政策汇总