20170629-渤海证券-电力设备行业半年度投资策略报告：紧抓行业景气度向上的龙头企业_27页_1mb

电力设备与新能源行业半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师伊晓奕撰写，发布于2017年6月29日，主要分析了电力设备与新能源行业上半年的表现，并对光伏单晶、工控行业以及行业内的重点企业进行了深入探讨，提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 电力设备与新能源行业整体表现

• 行业整体下跌：2017年年初至今，电力设备与新能源行业下跌8.32%，跑输沪深300指数19.34个百分点，在申万28个一级行业中排名第21位。
• 子行业表现分化：除电力电子设备外，其余子行业均下跌，其中电机及传动设备和光伏跌幅较大。
• 估值情况：当前行业整体估值为37.8倍，相对于沪深300的估值溢价率为182.09%，估值溢价率持续下降。

2. 光伏单晶市场迎来增长

• 全球光伏市场稳健发展：预计2017年全球光伏装机容量将增长9%，达到85.4吉瓦，2020年有望超96.4吉瓦。
• 单晶产品占比提升：全球光伏单晶产品占比预计2017年达32%，2020年将超50%。
• 国内政策推动：国家能源局发布《关于2017年建设光伏发电先进技术应用基地有关要求的通知（征求意见稿）》，推动单晶产品发展。
• 重点企业推荐：隆基股份作为单晶硅片龙头，成本控制能力强，预计在单晶电池和组件领域占据更大市场份额。

3. 工控行业受益于下游需求回升与进口替代

• 制造业回暖：自2016年三季度以来，中国制造业开始回暖，PMI持续位于荣枯线以上，制造业固定资产投资完成额增速加快。
• OEM市场复苏：OEM市场整体增速回升，其中电子制造设备增速超过15%。
• 项目型市场增长：市政、公共设施和汽车等细分市场表现良好，PPP模式推动项目型市场增长。
• 进口替代加速：国内工控企业技术不断成熟，市场份额从2010年的27.1%提升至2016年的34.7%，进口替代空间打开。
• 重点企业推荐：汇川技术作为工控龙头企业，具备成本优势，市场份额有望进一步提升；信捷电气在小型PLC领域具有优势。

4. 关注低估值白马股

• 行业分化明显：电新行业覆盖10个子行业，景气度分化较大，部分企业具备较强成长性和配置价值。
• 重点企业推荐：
  • 国电南瑞：电力设备龙头企业，近期获得南瑞集团多项资产注入，业务覆盖继电保护、直流输电和电网信息化领域。
  • 许继电气：特高压直流设备龙头，受益于国家特高压建设，同时发力海外市场。
  • 金风科技：风电机组龙头，拥有大量在手订单，海外市场布局广泛，全球六大洲均有业务。

关键信息

投资建议

• 光伏行业：推荐隆基股份，看好其在单晶产业链中的发展前景。
• 工控行业：推荐汇川技术，受益于下游市场复苏和进口替代趋势；信捷电气在小型PLC领域具有优势。
• 电力设备行业：推荐国电南瑞、许继电气、金风科技，关注其在各自领域的龙头地位和市场拓展能力。

风险提示

• 政策波动风险：行业受政策影响较大，需关注政策变化。
• 海外订单低于预期：部分企业海外业务增长不及预期可能影响整体业绩。

重点数据与图表

• 图1：电力设备与新能源行业近一年走势
• 图2：子行业2017年上半年涨幅情况
• 图3：2017年第一季度涨跌幅居前个股
• 图4：电力设备与新能源行业、沪深300指数估值走势
• 图5：全社会用电量数据
• 图6：电源基本建设投资情况
• 图7：电网基本建设投资情况
• 图8：GTM预测全球光伏发电装机容量
• 图9：我国光伏新增装机情况
• 图10-12：单晶、多晶硅片及组件价格走势
• 图13：全球光伏单晶装机占比预计
• 图14-31：工控行业产业链、市场规模、市场份额及细分市场表现

表格数据

• 表1：领跑者计划门槛
• 表2：光伏单晶产业链梳理
• 表3：国家推进制造业升级相关政策汇总

投资评级说明

联系方式

• 分析师：伊晓奕
• 联系方式：022-23861673, yixy@bhzq.com
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