20220220-国盛证券-有色金属周观点_需求预期推升工业金属风险偏好_钴锂价格续创新高_20页_1mb

有色金属周观点总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现上涨趋势，需求预期推动工业金属风险偏好上升，钴锂价格继续创新高。贵金属受乌俄局势影响，金价上涨；基本金属在季节性累库与旺季预期下震荡上行；能源金属由于供需紧张，价格持续走高。

主要观点与关键信息

贵金属

• 黄金：受乌俄局势影响，避险情绪支撑金价上涨，突破1900美元/盎司。美国十年期国债收益率小幅下滑至1.92%，市场加息预期有所调整。
• 白银：SHFE白银周涨幅达3.47%，涨幅领先其他贵金属。

基本金属

铜

• 宏观环境：1月FOMC会议纪要偏鸽，修正了前期激进加息预期，铜价宏观风险缓和。
• 供给：2021年铜产量同比下降4.3%，预计2022年继续小幅回落。进口铜精矿TC成交价维持在64美元/吨附近，需关注智利老旧矿山减产及卡莫阿新矿山放量。
• 需求与库存：全球铜库存为57.37万吨，较上周累库3.15万吨。国内社会库存增加3.25万吨，LME库存维持稳定，COMEX铜去库0.5万吨。SHFE铜库存增至13.6万吨，显示市场供需格局逐步改善。

铝

• 库存：国内社库累库至105.51万吨，LME库存重回去库状态，整体累库速率低于往年。
• 供给：待复产产能主要集中在云南、内蒙及山西，内蒙古疫情可能对当地电解铝供给造成影响。
• 需求：受疫情、冬奥会环保政策及高铝价影响，部分企业停工，但整体订单需求爬升。铝棒加工费上涨，显示下游需求恢复良好。
• 预期：3月下旬为铝加工旺季，能源供应恢复，预计铝价将走强，库存走势为关注重点。

能源金属

锂

• 价格：电池级碳酸锂价格上涨至44.54万元/吨，氢氧化锂价格上涨至37.53万元/吨。
• 供需：新能源汽车产销增长，锂盐厂盈利空间持续改善，库存减少，价格仍有上行空间。
• 预期：随着资源项目确定，供需缺口可能扩大，锂价继续走高。

镍

• 价格：SHFE镍上涨3.38%至177890元/吨，硫酸镍上涨1.19%至4.25万元/吨。
• 供给：青山高冰镍流入国内，但硫酸镍仍存在结构性缺口，需溶镍豆补充。
• 预期：短期现货紧俏，价格仍有上行空间。

钴

• 价格：国内电解钴上涨至53.65万元/吨，硫酸钴上涨至11.3万元/吨，MB钴价上涨至34.93美元/磅。
• 供需：下游复产带动采购需求，上游中间品紧缺，推动市场看涨情绪。
• 预期：节后能源金属价格加速上涨，硫酸钴加工利润空间扩大。

关注重点

• 铜：关注节后复工情况及库存拐点。
• 铝：关注内蒙古疫情对供给的影响及3月下旬的旺季表现。
• 锂：关注新能源汽车产销数据及锂盐库存变化。
• 镍：关注硫酸镍原料缺口及大厂集中采购对价格的影响。
• 钴：关注下游复产带动的需求及上游中间品供应紧张情况。

建议关注标的

• 铜：紫金矿业、中国有色矿业、明泰铝业、金诚信、南山铝业、索通发展、神火股份、天山铝业、中国铝业、云铝股份。
• 钴锂：华友钴业、赣锋锂业、浙富控股、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、盐湖股份、西藏矿业、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、盛屯矿业、金力永磁。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源供应。
• 地缘政治风险：主要金属供给集中于少数国家，政治变动可能影响资源供应及价格波动。

图表与数据来源

• 股票周度涨跌：中矿资源领涨，周涨幅达25.62%；华峰铝业领跌，周跌幅达6.95%。
• 价格及库存变动：金银、基本金属普涨，能源金属大幅上涨；交易所库存分化，国内累库效应明显。
• 库存跟踪：全球铜库存增至57.37万吨，铝库存累库至120.06万吨。
• 加工费变化：铜杆加工费维持稳定，铝棒加工费上涨，铝板带箔加工费基本不变。
• 产量与开工率：1月电解铜产量环比微增0.3%，电解铝产量环比增加1.6%。
• 成本与利润：动力煤价回落，铝价回升，电解铝利润改善。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，依据公司股价相对基准指数的涨幅。
• 行业评级：增持、中性、减持，依据行业指数相对基准指数的涨幅。

机构信息

• 国盛证券研究所：提供专业有色金属行业研究，发布相关报告与数据。