食品饮料行业2020年下半年投资策略：受益边际趋势改变，酒水行情好于食品-20200619-中原证券-12页_480kb

食品饮料行业2020年下半年投资策略总结

核心内容

本报告由分析师刘冉发布，旨在分析2020年下半年食品饮料行业的经济与市场环境，并提出相应的投资策略。报告指出，未来一个阶段，中国经济将面临“一高三低”的格局，即高资产价格、低经济增长、低通胀、低利率。在此背景下，食品饮料行业整体表现将分化，酒水板块（尤其是白酒、啤酒）预计将优于食品板块。

主要观点

1. 下半年行业增长分化

• 酒水板块（白酒、啤酒、调味品）将出现销售反弹，其中白酒和啤酒受益于消费旺季及渠道去库存。
• 食品板块（速冻食品、休闲食品、肉制品、乳制品）将面临需求边际回落，动销放缓。

2. 投资策略

2.1 防御型配置

• 推荐理由：上半年业绩稳定，基本面未受疫情影响，下半年增长预期明确。
• 推荐标的：双塔食品、安琪酵母、克明面业。

2.2 把握资产与财富升值行情

• 推荐理由：货币宽松背景下，高档消费板块受益于财富效应。
• 推荐标的：五粮液、泸州老窖、水井坊（高档白酒）；迎驾贡酒、金徽酒（地产名酒）。

2.3 用成长对抗不确定性

• 推荐理由：选择高成长性标的有助于在市场不确定性中获取超额收益。
• 推荐板块：复合调味品、火锅食材。
• 推荐标的：安井食品、天味食品、有友食品。

2.4 长期配置逻辑

• 推荐理由：行业长期趋势向上，竞争格局改善，产品升级带来盈利提升。
• 推荐板块：啤酒。
• 推荐标的：青岛啤酒、华润啤酒、珠江啤酒。

关键信息

风险提示

• 疫情二次反弹：可能导致国内外经济压力加大，影响行业复苏节奏。
• 复合调味品竞争激烈：产业链地位不确定，可能影响盈利能力。
• 白酒业绩波动：半年报和三季报可能对股价形成压力。
• 海外需求不确定性：酵母和豌豆蛋白作为海外刚需，但疫情差异可能影响其逻辑。
• 啤酒成本上涨：明年大麦价格可能上涨，影响毛利率。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

结论

报告综合分析了食品饮料行业的增长分化趋势，提出以防御型标的、高档白酒、高成长性复合调味品及火锅食材、以及啤酒板块作为主要投资方向。同时，报告也提醒了相关行业可能面临的各类风险，建议投资者在充分了解市场环境和公司基本面的基础上，合理配置投资组合。