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宏观周报总结

核心内容概述

2017年5月14日发布的宏观周报涵盖了出口、通胀、用电量、信贷与融资、监管政策、金融市场流动性、经济增长数据及下周重要经济数据等多个方面，整体呈现出经济稳中向好的趋势，但部分领域仍存在下行压力。

主要观点与关键信息

1. 出口与贸易数据

• 出口增速下降：4月份出口额为1.24万亿元，同比增长14.3%，较上月22.3%有所放缓。
• 进口增长稳健：进口额为9791亿元，同比增长18.6%，上月为26.4%。
• 贸易顺差扩大：4月贸易顺差为2623亿元，同比扩大0.6%。
• 美元计价数据：以美元计，出口增长8.0%，进口增长11.9%，贸易顺差380.5亿美元。
• 前四月累计数据：前四个月货物贸易进出口总值8.42万亿元，同比增长20.3%。出口4.57万亿元，增长14.7%；进口3.85万亿元，增长27.8%。
• 主要出口产品：机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力，钢材出口量下降，汽车出口量上升。
• 大宗商品进口：铁矿砂、原油、天然气等进口量价齐升。

2. 通胀数据

• CPI回升，PPI回落：4月CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.1%；PPI同比上涨6.4%，环比下降0.4%。
• 核心CPI保持稳定：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.1%，环比微涨，保持基本平稳。
• 食品价格回落：商务部食用农产品价格指数环比下降0.10%，猪肉价格同比和环比均下降。
• 工业原材料价格略有回升：钢材、水泥、有色金属等价格指数环比微升，PPI增速或将趋于稳定。

3. 用电量数据

• 全社会用电量增速下降：4月全社会用电量增长6.0%，较上月7.89%有所放缓。
• 分产业用电情况：第二产业用电量增长5.0%，第三产业增长12.7%，城乡居民生活用电增长6.5%。
• 累计用电量增长：1-4月累计用电量同比增长6.7%，仍保持稳定增长。

4. 信贷与融资数据

• 新增人民币信贷超预期：4月新增人民币贷款11000亿元，预期为8150亿元，前值为10200亿元。
• 社会融资规模增长：社会融资规模为13900亿元，预期为11500亿元。
• M2增速回落：4月末M2同比增长10.5%，为2016年7月以来最低；M1同比增长18.5%，M0同比增长6.2%。
• 流动性偏紧：公开市场净回笼1200亿元，银行间质押式回购利率下降，但国债收益率、理财产品收益率上行。

5. 监管政策

• 监管层安抚市场：强调在处置金融风险时不能引发新的风险，要求统筹考虑、科学把握节奏。
• 缓冲期安排：银监会表示，对银行业监管安排4至6个月的缓冲期，存量业务允许存续到期自然消化。
• 监管文件内容：近期监管文件主要梳理和强调现有制度，未出台新的定量规定。

6. 金融市场动态

• 保监会开展风险排查：聚焦保险资金运用风险，实施穿透式检查，防范金融产品嵌套和监管套利。
• 乘用车市场低迷：4月广义乘用车销量同比下降1.7%，前四月累计销量仍呈负增长。

7. 下周重要经济数据

• 工业增加值：预计当月同比6.5%。
• 社会消费品零售总额：预计当月同比10.5%。
• 固定资产投资：累计同比9.2%。
• 银行结售汇差额：预计当月值-116亿美元。
• 银行代客涉外收付款差额：预计当月值-174亿美元。

结构清晰总结

一、出口与贸易

• 出口增速：4月增长14.3%，前四月增长14.7%。
• 进口增速：4月增长18.6%，前四月增长27.8%。
• 贸易顺差：4月顺差2623亿元，前四月累计顺差7150亿元。
• 主要出口产品：机电产品、劳动密集型产品为出口主力。
• 大宗商品进口：铁矿砂、原油、天然气等进口量价齐升。

二、通胀与价格

• CPI与PPI背离收窄：CPI回升，PPI回落，两者增速差距缩小。
• 核心CPI保持平稳：同比上涨2.1%，环比微涨。
• 农产品价格回落：食用农产品价格指数环比下降，猪肉价格同比和环比均下降。
• 工业原材料价格微升：钢材、水泥、有色金属等价格指数环比略有回升。

三、经济增长数据

• 商品房成交面积：30大中城市4月成交面积同比下降30.65%，环比微升1.63%。
• 发电集团耗煤量：同比增长6.25%，环比增长2.46%。
• 高炉开工率：75.83%，同比下降4.69%，环比下降0.55%。
• 物流运价指数：中国公路物流运价指数环比下降1.14%。

四、信贷与融资

• 新增人民币贷款：4月新增11000亿元，超预期。
• 社会融资规模：4月为13900亿元，超预期。
• M2增速回落：4月末M2同比增长10.5%，为2016年7月以来最低。
• M1与M0增速：M1增长18.5%，M0增长6.2%。

五、监管与市场

• 监管层强调稳妥推进：要求科学把握监管力度与节奏，避免在处置风险过程中引发新风险。
• 缓冲期安排：银监会为银行业监管安排4至6个月缓冲期，实行新老划断。
• 保监会排查风险：聚焦保险资金运用风险，实施穿透式检查。

六、金融市场流动性

• 公开市场操作：净回笼1200亿元，银行间质押式回购利率下降。
• 国债与理财产品收益率：10年期国债收益率上涨，理财产品收益率微升。
• 余额宝收益率：7日年化收益率上涨157.20个基点。

风险提示与免责声明

• 风险提示：报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 免责声明：报告基于公开资料，不保证信息的准确性与完整性，东海证券保留后续更新的权利。

附注信息

• 分析师简介：

  • 应晓明：东海证券研究所副所长，证券从业经历十四年。
  • 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，有多年企业和政府工作经验。

• 市场与行业评级：

  • 看多、看平、看空：针对上证综指的未来走势。
  • 超配、标配、低配：针对行业指数的相对表现。
  • 买入、增持、中性、减持、卖出：针对公司股票的未来表现。

• 东海证券研究所信息：

  • 上海地址：浦东新区东方路1928号。
  • 北京地址：西三环北路87号国际财经中心D座15F。
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