20170514-川财证券-周报_短期弱势反弹_安全至上_16页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2017年5月14日发布的川财证券策略研究周报（第43期），核心观点为：短期弱势反弹，安全至上。报告分析了市场当前面临的资金约束、经济回落、金融监管等多重压力，认为市场中期调整尚未结束，短期可能出现超跌反弹，但整体仍偏弱。

主要观点

• 市场风险偏好难以持续提升：资金约束和经济回落的负面因素仍未逆转，金融监管导致市场利率全面上行，央行的维稳措施仅为短期流动性平衡，中期利率上行趋势未变。
• 短期超跌反弹可能：金融监管短暂趋缓，叠加个股进入超卖区域，市场可能出现弱势反弹，但反弹后仍面临进一步调整。
• 业绩和政策为投资主线：在弱势市场中，投资者更倾向于配置有业绩支撑和强政策支持的板块，如金融、食品、建筑、交运等。
• 成长板块关注绩优个股：电子和传媒板块中的大市值白马股及电竞子板块因业绩支撑表现较好，建议关注其短期机会。
• 政策主题仍是短期重点：一带一路、自贸区、雄安等强政策主题仍具吸引力，建议关注相关板块。
• 次新股兼具高成长与主题炒作：绩优且超跌的次新股受到机构和游资共同关注，可自下而上选择配置。

市场趋势展望

• 上证综指和创业板指：短期可能出现超跌反弹，但整体仍处于弱势，中期下跌趋势未改。
• 技术指标：上证综指和创业板指均跌破关键均线，MACD指标持续走弱，反弹后仍可能继续震荡下跌。

经济政策与资金供求

经济面

• 通胀偏弱：CPI低位运行，PPI同比增速回落，显示经济需求偏弱。
• 经济回落风险持续：社融和新增贷款数据偏弱，非标融资大幅减少，表明实体经济需求疲软。
• 未来展望：食品价格仍受压制，非食品价格或继续上涨，但整体经济仍面临回落压力。

资金面

• 外部资金：市场利率冲高后有所回落，央行通过逆回购和MLF操作缓解流动性紧张，但力度有限。
• 股市资金：中长期资金持续流入，短期资金大幅流出，沪/深股通资金净流入，但融资余额下降。
• 资金流向：银行板块资金小幅流入，电力、建筑等板块资金流出明显。

情绪与技术分析

• 市场情绪：个股活跃度回落，处于超卖区域，资金集中度较高，短期面临超跌反弹。
• 技术指标：上证综指和创业板指均处于弱势下行通道，反弹后仍可能继续下跌，形成周线大双头。

行业主题分析

• 安全板块：金融、食品等低估值、绩优板块相对安全，建议配置。
• 成长板块：电子、传媒中的绩优个股因业绩支撑表现较好，建议关注。
• 政策主题：一带一路、自贸区、雄安等强政策主题仍具吸引力，建议关注。
• 次新股：兼具高成长与主题炒作，受到机构和游资关注，建议自下而上甄选。

风险提示

• 宏观政策变动：若出现较大政策调整，可能影响市场流动性。
• 流动性收紧：央行和银监会的短期维稳措施无法逆转中长期流动性紧张。
• 全球黑天鹅事件：可能对市场造成冲击。
• 数据延时：部分数据存在延时，可能无法及时反映市场变化。

投资建议

• 短期策略：偏防守，关注业绩支撑和强政策主题板块。
• 中长期策略：需等待市场调整结束，关注经济基本面改善信号。

估值分析

• A股整体估值偏高：市盈率（TTM）中位数仍高达45.98倍，成长股估值更高。
• 低估值板块：银行、煤炭、地产、建筑、汽车、家电等板块估值较低，具有配置价值。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%至5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：超配（高于5%）、标配（介于-5%至5%）、低配（低于-5%）。

联系方式

• 分析师：李皓舒、邓利军
• 联系方式：
  李皓舒：8621-68595169 / lihaoshu@cczq.com
  邓利军：8621-68595193 / denglijun@cczq.com

免责声明

本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业顾问。报告内容可能根据市场变化随时调整，未经授权不得转载或引用。