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油脂期货周报总结（20210516）

核心内容概述

本周油脂期货市场整体呈现强势走势，主要受到低库存支撑及新冠疫情对供需的影响。尽管存在部分利空因素，如印度疫情扩散、油脂消费淡季等，但整体市场仍偏向多头。

主要观点

1. 油脂市场

• 库存低位：马来西亚棕榈油库存处于历史低位，中国油脂总体库存也偏低，为价格提供支撑。
• 基差高位：油脂基差维持高位，进一步增强价格支撑。
• 新冠疫情影响：印度疫情扩散影响油脂消费，但同时也可能影响马来和印尼棕榈油的劳工生产，对市场产生复杂影响。
• 策略建议：建议短线多单参与。

2. 花生市场

• 收购价格平稳：油料花生收购价格保持稳定，前期大量收购已补足库存。
• 质量把控严格：近期油料花生质量把控较为严格，油厂到货量减少。
• 库存小幅上升：第18周花生库存为58900吨，环比增加4.60%。
• 市场需求疲软：花生油市场需求未明显提振，商超小包装走货迟滞，价格运行偏弱。

全球植物油供需分析

• 产量与消费：2021/2022年度全球植物油产量预计为21599万吨，消费量为21318万吨，产量小幅增加，消费恢复性增长。
• 库存消费比：库存消费比为10%，较上一年度下降2.87%。
• 库存趋势：全球植物油库存继续下降，因上年度结转库存减少。

中国油脂库存情况

• 豆油库存：截至2021年5月7日，全国重点地区豆油商业库存约71.79万吨，环比增加8.08%。
• 棕榈油库存：截至2021年5月7日，全国重点地区棕榈油商业库存约48.28万吨，环比减少8.85%。
• 菜油库存：华东地区菜油库存约20.075万吨，环比减少4.84%；广西地区菜油库存约2万吨，环比增加5.26%。
• 总体情况：中国油脂库存整体处于低位，市场供应偏紧。

中国油脂进口与加工利润

• 棕榈油进口利润：5月14日，广东地区进口盈利为-685元/吨，利润下滑。
• 油菜籽压榨利润：5月14日，广东地区进口油菜籽压榨利润为-924元/吨，小幅回升但仍亏损。
• 花生加工利润：
  • 山东：花生油收入17000元/吨，花生粕收入3450元/吨，总收入9547.5元/吨，利润647.5元/吨，涨跌+255元/吨。
  • 河南：花生油收入17000元/吨，花生粕收入3400元/吨，总收入9520元/吨，利润620元/吨，涨跌+255元/吨。

油脂期货仓单情况

• 菜油仓单：截至5月14日，菜油仓单7125张，有效预报2148张。
• 豆油仓单：豆油仓单5600张。
• 棕榈油仓单：棕榈油仓单2204张。

价格与价差分析

• 国际豆棕价差：5月14日，国际豆油与24度棕榈油FOB价差为170美元，价差回升。
• 国内豆棕价差：张家港地区四级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差为540元。

走势展望

• 库存支撑：马来棕油库存低位，中国油脂库存低位，基差高位为价格提供支持。
• 疫情影响：印度疫情扩散影响油脂消费，但可能影响马来和印尼棕榈油的劳工生产。
• 总体趋势：油脂市场依然强势，建议短线多单参与。

利多因素

• 中国菜油库存低位
• 豆油、棕榈油库存低位
• 马来棕榈油库存相对低位
• 美盘大豆和豆油走势偏强

利空因素

• 印度新冠疫情加剧影响油脂消费
• 油脂处于消费淡季
• 棕榈油将进入增产周期
• 中储粮抛售轮换豆油、菜油

操作策略

• 单边策略：短线多单参与。

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