20210516-广发期货-尿素周报_低库存支撑较强_短期逢低做多_30页_4mb

尿素周报总结

核心内容

本周尿素市场呈现震荡走势，受宏观利空消息和煤价暴跌影响，尿素期货价格大幅回落。尽管基本面支撑较强，但短期估值修复有限，市场情绪主导价格波动。尿素现货价格有所上涨，但期货价格回落，导致基差走弱。当前尿素工厂库存处于历史极低位，供应端短期难以快速提升，而中下游库存不高，农业刚需和华北夏季备肥需求支撑市场上涨动力。此外，印度招标进展成为关注焦点，可能对尿素价格产生影响。

主要观点

• 价格走势：尿素期货主力UR2107合约在冲高后回落，受宏观因素和煤价影响较大。
• 基差情况：基差走弱明显，期货价格与现货价格差距缩小，但期货仍存在贴水或平水现象。
• 供需分析：尿素供应端因装置检修和低库存支撑，短期内难以增加。农业需求稳定，复肥开工率下降，但仍有补库需求。
• 价差策略：7-9价差已高位回落，但整体基本面较好，短期可能反弹，但力度有限。建议UR7-9反套头寸继续持有，不建议短期加仓。
• 出口情况：尿素出口需求旺盛，尤其是2020年Q4到2021年1-4月期间，出口量显著增加，对库存去化有较大贡献。

关键信息

1. 价格回顾

• 期货价格：UR2107合约在5月10日上涨至2361元/吨，随后受宏观利空影响大幅回落，5月14日收盘为2216元/吨。
• 现货价格：华鲁、心连心等主要厂家出厂价在2190-2220元/吨之间，交割区现货价格在2230-2250元/吨之间。
• 价差变化：UR7-9价差由前期高位回落，当前价差为63，短期反弹可能性存在但力度有限。

2. 供需分析

• 供应端：尿素工厂开工率72.7%，日产9.81万吨，环比略有下降。预计未来有更多装置检修，供应端难以快速提升。
• 库存情况：尿素厂家库存10.8万吨，处于历史极低位。港口库存29.2万吨，环比下降3.4万吨。
• 需求端：农业需求稳定，华北夏季备肥需求释放。复肥开工率43.33%，环比略有下降，但原料库存偏低，后续仍有补库需求。
• 出口情况：2021年1-4月尿素出口量预计150.3万吨，较2019年同期增加60.5万吨，对库存去化有显著贡献。

3. 价差策略

• UR7-9反套策略：当前价差为63，短期不建议加仓。长期来看，价差可能继续走缩，建议继续持有反套头寸。
• 短线操作：建议逢低做多，关注价格反弹机会。

4. 装置检修计划

• 当前检修：包括安徽六国、山西晋丰、青海云天化、湖北三宁、陕西奥维乾元、山东明升达、阳煤平原、新疆天运等。
• 未来计划：中煤鄂尔多斯、鄂尔多斯工业、邦力晋银等计划检修，可能进一步影响供应。

5. 产能释放情况

• 新产能：山东润银三期预计Q3投产，乌兰装置无消息。整体来看，2021年尿素市场处于紧平衡状态。

结论

尿素市场短期内受宏观因素和煤价影响较大，但基本面支撑依然强劲。低库存和农业需求支撑价格，建议投资者关注价格反弹机会，同时维持UR7-9反套头寸，等待市场进一步指引。印度招标进展和未来装置检修计划将对市场产生重要影响，需密切关注。