油脂期货月报：马来棕榈油库存数据低于预期-20231112-广发期货-37页_6mb

油脂期货月报总结

核心内容

本报告分析了2023年11月油脂市场的主要动态，包括国际和国内市场供需变化、库存情况、价格走势及操作策略。

主要观点

国际油脂市场

• 全球植物油供需关系相对平衡，2023/2024年度产量增幅为2.90%，消费增幅为3.66%，库存小幅下降。
• 美国豆油供应偏紧，11月供需报告显示库存大幅下降，生物柴油用量增加10.34%，进一步支撑豆油市场。
• 马来西亚棕榈油10月库存低于预期，减产季将于11月开始，对棕榈油价格形成支撑。
• 印尼棕榈油库存持续下降，对市场有利。
• 全球生物柴油消费继续增长，其中棕榈油、豆油增幅较大，显示生物柴油对油脂需求的支撑作用。

中国油脂市场

• 中国油脂库存偏高，尤其是棕榈油和菜籽油，处于历史同期高位。
• 9月大豆油进口量环比增加，棕榈油进口量也有所增长，但豆油基差报价继续下跌，终端需求清淡。
• 棕榈油现货基差偏弱，但进口成本下降，亏损缩小。
• 豆油、棕榈油、菜籽油库存均呈现季节性增长趋势，但去库压力仍存。
• 本周豆油成交减少，棕榈油成交有所放大，但整体市场仍偏弱。

关键信息

1. 国际市场数据

• 全球植物油供需平衡表（2023/2024）：产量223.49百万吨，消费218.92百万吨，期末库存30.34百万吨，库存消费比13.86%。
• 美国豆油供需：11月库存为1577百万磅，较上月下降159百万磅，较上年度下降18.54%。
• 马来西亚棕榈油：10月库存244.9万吨，低于市场预期，11月将进入减产季。
• 印尼棕榈油：8月库存为324万吨，继续下降。
• 全球生物柴油消费：2023/2024年度预计增长，其中豆油增幅10.9%，棕榈油增幅5.1%。

2. 中国市场数据

• 中国油脂库存：截至2023年第44周末，三大油脂库存总量为243.51万吨，同比增加58.40%。
• 豆油库存：110.32万吨，环比下降1.30%，同比增加32.31%。
• 棕榈油库存：87.96万吨，环比增加11.06%，同比增加51.32%。
• 菜籽油库存：45.23万吨，环比增加1.96%，同比增加269.83%。
• 进口情况：9月大豆油进口量36675.08吨，同比增加29.29%；棕榈油进口量68.07万吨，同比增加45.68%；菜籽油进口量14.25万吨，同比增加128.18%。

3. 价格与成交情况

• 豆油：本周成交减少，基差报价下跌，市场采购意愿较低。
• 棕榈油：受马棕数据利多影响，价格拉涨，但现货基差偏弱。
• 菜籽油：因到港量预期较大，价格偏弱，期货仓单量增加。
• 花生油：样本企业库存增加，但消化缓慢，油厂榨利为负，高价收购意愿不强。

操作策略

• 油脂：建议轻仓多单持有，关注消费备货旺季去库情况。
• 花生：市场整体偏弱，建议空单减仓，关注花生期货2401合约在9000元一带的支撑。

总结及展望

利多因素

• 马来西亚棕榈油进入减产季。
• 印尼棕榈油库存偏低。
• 厄尔尼诺天气预计对明年棕榈油产量有影响。
• 美国豆油供应偏紧，支撑价格。

利空因素

• 马来棕榈油库存偏高。
• 中国油脂整体库存偏高，去库压力较大。

走势展望

• 国际油脂供需关系相对平衡，但美国豆油供应偏紧，棕榈油减产季将带来价格支撑。
• 中国油脂库存偏高，需关注消费备货旺季对库存的消化情况。

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