20260720-申万宏源-定增市场双周报_申报溢价率新高_收益分化加剧_14页_1mb

报告摘要

本报告总结了2026年7月6日至7月19日定增市场的主要动态，包括项目审核情况、发行与获配情况、解禁收益表现及市场风险提示。整体来看，定增市场热度有所上升，但定价收益有所降温，市场分化加剧。

存量持续扩容，审核节奏放缓：
- 上两周新增27宗定增项目（其中竞价17宗），环比增加4宗。
- 终止9宗定增项目（其中竞价3宗），环比增加3宗。
- 发审委通过21宗定增项目（其中竞价11宗），环比减少2宗。
- 证监会通过12宗定增项目（其中竞价6宗），环比减少3宗。
- 正常待审项目共712个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有128宗，环比增加14宗。
“过会-注册”周期延长：
- 非简易程序定增项目从初始预案到过会平均周期为298天，环比缩短7天。
- 证监会注册周期从过会到注册平均为55天，环比延长24天。
过审项目初步分析：
- 本期过会注册且未发的竞价项目中，13宗为项目融资，4宗为配套融资。
- 联芸科技和中材科技为典型代表：
  - 联芸科技：专注于数据存储主控芯片和AIoT信号处理芯片，2025年及2026Q1营收与净利润增速均高于行业平均水平。拟募资不超过20.62亿元用于新一代数据中心与智能终端存储主控芯片研发，PE为151.18X、PS为22.64X，估值相对行业分别为1.93和5.02。
  - 中材科技：特种纤维复合材料领域的龙头企业，2025年及2026Q1营收与净利润增速分别超过20%和40%。拟募资不超过44.81亿元用于低介电/超低损耗纤维布项目，PE为47.74X、PS为3.91X，估值相对行业分别为1.36和2.20。

发行维持低位，折价率持续收窄：
- 上两周上市定增项目5宗，环比减少2宗，募资额合计72.30亿元，环比减少85.87%。
- 上周上市的3宗竞价项目全部募足，基准折价率均值为3.12%，市价折价率均值为4.49%，环比分别下降1.59pct和2.80pct，均为近一个月新低。
- 上周上市的2宗定价项目均按底价发行，市价折价率均值为35.58%。
申报溢价率创新高，入围率不足四成：
- 上周竞价项目平均申报溢价率为16.95%，创年内新高，环比上升4.65pct。
- 路维光电和能科科技的申报溢价率超过20%，参与报价的投资者达35家。
- 平均申报入围率为35.24%，环比下降1.73pct。

竞价项目收益分化，α均为负：
- 上周首次解禁的竞价项目有2宗，其中1宗解禁收益为正，正收益占比50.00%，环比上升4.55pct。
- 解禁日绝对收益率和超额收益率均值分别为-9.47%、-44.43%，环比分别下降31.42pct和32.64pct。
- 市价折价率均值为19.86%，环比上升3.83pct，其中莱尔科技市价折价率最高，为25.07%。
- 行业β贡献上，电子行业涨幅超过60%，但个股α均值为-28.27%，环比下降30.57pct。
定价项目收益降温，胜率维持八成：
- 上周解禁5宗定价项目，绝对收益率和超额收益率均值分别为40.04%、22.94%，环比分别下降47.17pct和50.02pct。
- 解禁胜率为80.00%，平均市价折价率为26.04%，环比上升2.85pct。
- 行业β贡献为17.32%，环比上升2.15pct，个股α贡献为-1.00%，环比下降37.01pct。

证券投资评级：
- 买入：相对市场表现20%以上。
- 增持：相对市场表现5%~20%。
- 中性：相对市场表现-5%~5%。
- 减持：相对市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。