医药行业2020年报及21年一季报总结：板块整体强劲恢复，甄选高壁垒好赛道，把握确定性成长机会-20210505-太平洋证券-36页_1mb

制药、生物科技与生命科学行业总结

核心内容

本报告总结了2020年及2021年第一季度医药行业的整体表现和细分板块情况，并提出了投资策略和风险提示。报告指出医药行业在疫情后表现出强劲的恢复能力，尤其是医疗服务和医疗器械板块，显示出高成长性。同时，建议投资者关注具备高壁垒、成长性明确的细分领域。

主要观点

• 医药行业整体表现强劲：2020年医药行业扣非后归母净利润同比增长44.54%，经营性现金流净额同比增长42.83%；2021年第一季度，扣非后归母净利润同比增长96.68%，经营性现金流净额同比增长546.81%。
• 医疗服务和医疗器械表现突出：2021年第一季度，医疗服务和医疗器械分别上涨16.04%和11.35%，是涨幅最高的两个子行业。
• 各细分板块复苏情况不同：化学制剂、生物制药、医药外包、特色原料药和医药商业均在疫情后实现不同程度的恢复，其中生物制药和医疗器械板块因疫情相关产品受益显著。
• 创新是核心竞争力：供给侧创新是提升竞争壁垒的关键，建议关注创新药械、创新疫苗和创新药产业链。
• 消费升级趋势明显：需求端顺应消费升级趋势，寻找高成长性赛道，如连锁医疗服务、类消费生物药等。
• 北上资金配置增加：北上资金对医药行业的配置比例回升，医疗服务和医疗器械受到青睐。
• 估值处于合理区间：医药板块估值处于十年中位，具备较好的配置性价比。

关键信息

2020年与2021Q1行业数据

• 2020年：
  • 扣非后归母净利润：1006.72亿元 (+44.54%)
  • 经营性现金流净额：2112.61亿元 (+42.83%)
• 2021Q1：
  • 扣非后归母净利润：485.62亿元 (+96.68%)
  • 经营性现金流净额：199.71亿元 (+546.81%)

各子行业表现

• 化学制剂：
  • 2020年收入与盈利增长放缓，2021Q1由于低基数实现高增长。
  • 推荐关注BigPharma（如恒瑞医药）和Biotech（如贝达药业）。
• 生物制药：
  • 疫苗企业销售额和净利润快速增长，血制品因疫情影响销售有所下滑，但2021Q1有所复苏。
  • 推荐关注疫苗企业（如智飞生物）和血制品企业（如天坛生物）。
• 医疗服务：
  • 2020年上半年受疫情影响收入下降，下半年恢复增长。
  • 推荐关注爱尔眼科、通策医疗和金域医学等龙头企业。
• 医疗器械：
  • 疫情相关产品销售增长显著，非刚性需求产品受影响。
  • 推荐关注迈瑞医疗、金域医学和微创医疗等创新企业。
• 医药外包：
  • 受新冠疫情影响，CDMO业务增长显著，建议关注药明康德、康龙化成等平台型企业。
• 特色原料药：
  • 2021Q1重点公司营收和净利润增速分别为34%和41%。
  • 建议关注中国原料药供应链稳定性带来的订单转移。
• 医药商业：
  • 零售药店板块表现优秀，配送企业保持增长。

投资策略

1. 供给侧创新：
   • 创新药械、创新疫苗、创新药及产业链板块具有长期投资价值。
   • 推荐标的包括恒瑞医药、贝达药业、药明康德、凯莱英等。
2. 需求端消费升级：
   • 连锁医疗服务、类消费生物药、血制品等具备高成长潜力。
   • 推荐标的包括爱尔眼科、通策医疗、长春高新、天坛生物等。

风险提示

• 政策风险
• 价格风险
• 业绩不及预期风险
• 研发产品风险
• 扩张进度不及预期风险
• 医疗事故风险
• 境外疫情不确定性
• 并购整合不及预期风险

分析总结

本报告全面分析了医药行业的基本面、二级市场表现、各细分板块的复苏情况及投资策略，强调创新和消费升级是推动行业成长的核心要素。同时，指出当前医药板块估值合理，具备较好的投资性价比，建议投资者关注高壁垒、成长性强的细分领域。