医药行业2021年5月投资月报：海外疫情时有反复带来不确定性，重点配置基本面和估值匹配品种-20210505-西南证券-97页_6mb

医药行业2021年5月投资月报总结

核心内容概览

2021年5月，医药行业整体表现强劲，申万医药指数在4月上涨10.97%，跑赢沪深300指数约9.5个百分点，行业排名第一位。医药行业估值水平（PE-TTM）为39倍，接近过去十年中位数水平。行业整体估值溢价率为136%，相对沪深300指数溢价率为193%。医药子板块中，生物制品涨幅最大（+22.2%），而医药商业跌幅最大（-2.2%）。

主要观点

1. 行情回顾与市场表现

• 申万医药指数在2021年4月涨幅显著，跑赢大盘。
• 医药行业进入业绩真空期，建议关注基本面支撑、估值合理的标的。
• 医药板块在2021年初以来累计超额收益水平回到上升趋势，过去一年（TTM）累计涨幅达40.8%，跑赢大盘9.8个百分点。
• 医疗服务子行业是过去一年累计收益率最高的子行业，超额累计收益率达72.8%。

2. 投资策略

• 建议从两个方向进行配置：
  1. 重点配置具有创新和自主消费能力的核心资产。
  2. 关注疫苗等受益于海外疫情反复的行业。

3. 创新主线

• 创新药：恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药、康弘药业、前沿生物。
• CRO/CDMO (CXO)：药明康德、药明生物、泰格医药、凯莱英、博腾股份、九洲药业、美迪西、药石科技。
• 创新疫苗：康泰生物、智飞生物、康华生物、康希诺。
• 创新器械：迈瑞医疗、健帆生物、佰仁医疗、南微医学、安图生物、爱博医疗、伟思医疗。
• 创新模式：大参林、一心堂、老百姓、益丰药房、平安好医生、健麾信息、九州通、上海医药、柳药股份。
• 创新检测：华大基因、金域医学。

4. 自主消费主线

• 自费生物药：长春高新、我武生物。
• 血制品：卫光生物、双林生物、华兰生物、天坛生物。
• 中药消费品：片仔癀、云南白药。
• 医美板块：爱美客、华熙生物。
• 连锁医疗服务：通策医疗、爱尔眼科、美年健康。

组合推荐

稳健组合

• 迈瑞医疗（300760.SZ）
• 药明康德（603259.SH）
• 云南白药（000538.SZ）
• 长春高新（000661.SZ）
• 康泰生物（300601.SZ）
• 智飞生物（300122.SZ）
• 通策医疗（600763.SH）
• 爱美客（300896.SZ）
• 恒瑞医药（600276.SH）
• 健帆生物（300529.SZ）

弹性组合

• 润达医疗（603108.SH）
• 上海医药（601607.SH）
• 我武生物（300357.SZ）
• 康华生物（300841.SZ）
• 双林生物（000403.SZ）
• 贝达药业（300558.SZ）
• 大参林（603233.SH）
• 凯莱英（002821.SZ）
• 派林生物（002727.SZ）
• 冠昊生物（300238.SZ）
• 美诺华（603538.SH）

科创板组合

• 普门科技（688389.SH）
• 泽璟制药（688266.SH）
• 佰仁医疗（688198.SH）
• 南微医学（688029.SH）
• 爱博医疗（688050.SH）

港股组合

• 药明生物（2269.HK）
• 康希诺（6185.HK）
• 君实生物（1877.HK）
• 锦欣生殖（1951.HK）
• 启明医疗（2500.HK）

关键信息

2021年4月个股表现

• 涨幅前十：热景生物（+425.6%）、未名医药（+80.4%）、长江健康（+69.8%）、明德生物（+59.5%）、景峰医药（+57.4%）、键凯科技（+56%）、兴齐眼药（+55.6%）、惠泰医疗（+52.3%）、复星医药（+51.4%）、爱美客（+50.1%）。
• 跌幅前十：天宇股份（-26.7%）、康弘药业（-26.2%）、*ST济堂（-25.7%）、药易购（-25.6%）、宝莱特（-23.9%）、老百姓（-21.7%）、美年健康（-20.2%）、昂利康（-16.9%）、贵州三力（-15.6%）、华海药业（-15.5%）。

基金持仓分析

• 2021Q1医药总持仓：占比13.7%，环比上升0.38pp。

• 主动医药基金：占比10.34%，环比上升0.34pp。

• 指数基金：占比10.64%，环比上升0.69pp。

• 公募基金持仓：

  • 持股家数前五：恒瑞医药（+587家）、迈瑞医疗（+568家）、药明康德（+561家）、长春高新（+552家）、智飞生物（+372家）。
  • 持股家数减少前五：恒瑞医药（-158家）、爱尔眼科（-75家）、华海药业（-34家）、通策医疗（-30家）、康泰生物（-25家）。

• 公募基金持仓占流通股比例前五：迈瑞医疗（25.1%）、长春高新（23.0%）、美迪西（21.4%）、健帆生物（21%）、博腾股份（19.1%）。

• 持仓占总股本比例前五：康德莱（10.6%）、金域医学（10.4%）、迈瑞医疗（10.3%）、智飞生物（10.2%）、康泰生物（9.4%）。

持股占比变化

• 增加前五：美迪西（+18%）、同和药业（+13.8%）、佰仁医疗（+6.5%）、康龙化成（+5.8%）、智飞生物（+5.8%）。
• 减少前五：爱美客（-10.3%）、英科医疗（-7.5%）、三诺生物（-6.4%）、我武生物（-4.8%）、康德莱（-4.3%）。

风险提示

• 海外疫情反复仍是影响医药行业的不确定性因素。
• A股进入业绩真空期，需谨慎选择业绩高增长且估值合理的标的。