20181014-川财证券-建筑建材周报_三季度水泥企业盈利维持高速增长_12页_1mb

建筑建材行业周报总结（20181014）

核心内容概述

本周建筑建材行业整体表现相对抗跌，水泥板块盈利保持高速增长，玻璃板块则面临价格下滑压力。报告指出，水泥行业需求维持季节性增长，价格持续上行，而玻璃行业则因旺季需求尾声和库存回升，价格承压。

主要观点

水泥行业

• 盈利增长显著：三季度水泥企业盈利维持高增长，华新水泥、万年青和冀东水泥前三季度利润分别同比增长2.2-2.3倍、2.5-2.8倍和1倍。
• 价格上行：全国水泥价格环比上涨0.5%，华东地区因赶工和低库存支撑，熟料涨价意愿较强；华北和华南需求偏弱。
• 市场预期：随着北方冬季错峰生产方案即将实施，供给减少预期支撑水泥价格继续攀升。
• 行业数据：全国水泥开工率为62%，环比下降2%；熟料库容比为56%，环比下降2%。
• 成本与利润：水泥-动力煤价差为339元/吨，环比上涨1元/吨。

玻璃行业

• 价格回落：全国玻璃均价为1653元/吨，较节前环比下降20元/吨。
• 区域差异：华北地区价格出现较大幅度调整，华东和华南价格相对稳定，整体需求进入尾声。
• 库存回升：截至10月12日，玻璃厂库库存为3154万重量箱，环比增加41万重量箱。
• 产能变化：本周新增冷修生产线，包括海南中航三鑫一线、沙河迎新三线等；新增点火生产线如福耀本溪二线、广东英德鸿泰一线等。
• 成本与利润：玻璃-纯碱-重油价差为686元/吨，环比持平；纯碱均价为1786元/吨，玻璃行业面临成本压力。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数：本周下挫7.79%。
• 川财非金属材料指数：下跌7.33%，行业相对抗跌。

行业要闻

1. 环保政策加强：

   • 邯郸市发布2018-2019年采暖季错峰生产方案，执行时间为2018年11月1日至2019年3月31日。
   • 长三角地区发布秋冬季大气污染综合治理方案，目标PM2.5浓度下降5%，重度污染天数减少5%。
   • 唐山市对13家能耗不达标水泥企业停产。

2. 基建与政策支持：

   • 中央财经委员会第三次会议召开，研究川藏铁路规划建设，项目总投资约2700亿元，已具备全线开工条件。

3. 区域政策支持：

   • 江西抚州对农村居民用砂溢价部分给予全额补贴。

公司动态

• 上峰水泥：拟回购股份，金额不低于5000万元，不超3亿元，用于员工持股计划或股权激励。
• 华新水泥：前三季度净利润预计增长220%-230%，主要受益于供给侧改革和产品价格上涨。
• 万年青：前三季度盈利增长255%-285%，销量和价格均大幅上升。
• 冀东水泥：前三季度盈利预计增长超过100%，受益于金隅冀东重组效应和市场秩序改善。

风险提示

1. 环保政策变化：若环保政策放松，可能影响行业供应，导致价格下行。
2. 下游需求不及预期：水泥下游主要为基建和房地产，玻璃下游70%以上为房地产相关，若房地产投资下滑，将对需求造成压力。
3. 外部贸易摩擦：可能影响原材料进口和整体市场环境。

评级信息

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

总结

水泥行业在政策支持与市场需求推动下，三季度盈利保持高速增长，价格维持高位，尤其是华东地区表现突出。玻璃行业则因旺季结束和库存回升，价格承压，短期内面临下行风险。分析师建议关注水泥行业的区域性个股，同时警惕环保政策放松、房地产投资下滑及外部贸易摩擦带来的风险。