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艾迪药业公司点评：HIV新药业务增长显著

核心观点

维持“增持”评级，投资者应关注HIV新药商业化进展及国际化布局。

事件概述

公司2024年上半年实现营业收入181亿元，HIV新药业务收入同比增长148.68%。本期归母净利润为-0.45亿元，较上年同期亏损大幅收窄。公司持续推进HIV领域创新产品的开发与市场拓展。

创新业务进展

公司创新业务模式采用“医学引领、市场拉动、销售落地”的营销策略，建立自营与招商结合的营销体系。截至2024年6月底，艾诺韦林已覆盖全国除西藏和港澳台以外的所有省份。

国际化布局

公司在非洲（尼日利亚）、东南亚等重点地区积极推进产品注册，与菲森药业建立战略合作共同开拓西非市场，与国际机构专家合作推进创新药海外上市进程。

学术研究进展

积极参加亚太艾滋病与共同感染会议、国际艾滋病大会等学术交流，展示自主研发新药艾诺韦林和艾诺米替的临床研究进展。计划在IDWeek2024汇报五项临床研究成果。

投资建议与财务预测

公司预计2024-2026年收入将实现566亿元、812亿元和1094亿元，对应的净利润增长率分别为1485.6%、1356%。经营活动净现金流持续转正，研发费用率稳定，资产负债结构健康，偿债能力强。

风险提示

业务涉及行业政策变动风险、新药研发风险、市场推广不确定性以及国际化进程缓慢等风险。

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<summary>财务数据概览</summary>

关键财务指标

• 收入： 2022A：24亿，2023A：41亿，2024E：56亿，2025E：81亿，2026E：109亿
• 净利润： 2022A：-1.2亿，2023A：-0.76亿，2024E：6.86亿，2025E：10.87亿
• EPS： 2024E: 0.20元
• 估值： 2024E PE: 49倍，PB: 27倍

盈利能力

• 2024E净利润率为12%，毛利率提升至57.6%
• ROE显著回升至6.0%，ROIC上升至7.3%

增长指标

• 2024年收入增长率为684%，2025年为37.7%
• 2024年净利润增长率为1485.6%

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