20170424-联讯证券-_联讯医药周报_年报披露接近尾声_医药行业上市公司营收增速回升明显_12页_1mb

医药生物周报总结

核心内容

2017年4月第3周（4月17日-21日），医药生物行业整体表现抗跌，周涨幅为0.12%，优于其他多数行业。品牌中药和医药白马股表现突出，其中中药板块涨幅达1.81%，成为涨幅榜首位。部分优质企业如云南白药、片仔癀、广誉远、华东医药等股价创新高，表现显著优于大盘指数。医药行业营收增速触底回升，2016年营收增速为16.8%，归母净利润增速为17.9%，显示出行业复苏迹象。

主要观点

• 行业复苏迹象明显：医药行业营收增速从2014年和2015年的12.4%和11.7%提升至2016年的16.8%，归母净利润增速基本与2015年持平，显示行业正逐步恢复增长态势。
• 品牌中药和白马股表现强势：品牌中药由于原材料稀缺性和品牌认知度高，提价意愿强，业绩增长延续性好。医药白马股如恒瑞医药、华东医药持续研发和产品布局，业绩受药品降价影响较小。
• 政策利好研发型药企：人社部发布“医保目录动态调整机制”征求意见稿，推动新药快速纳入医保目录，利好研发能力强的药企，如恒瑞医药。
• 市场分化显著：部分个股表现优异，如天坛生物、广誉远、济川药业等，而一些个股如*ST运盛、华仁药业、万孚生物等跌幅较大，市场表现两极分化。

关键信息

一周市场回顾

• 行业整体表现：医药生物板块周涨幅0.12%，抗跌能力强，优于其他多数行业。
• 子行业表现：中药板块涨幅最大，为1.81%；医疗服务跌幅最大，为-2.28%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：天坛生物（10.62%）、广誉远（8.43%）、济川药业（8.24%）、马应龙（7.53%）、东阿阿胶（6.86%）。
  • 跌幅前五：*ST运盛（-21.89%）、华仁药业（-18.65%）、万孚生物（-17.00%）、康泰生物（-14.83%）、哈药股份（-14.01%）。

行业政策与动态

• 医保目录动态调整机制：人社部发布征求意见稿，推动医保目录更新机制，有助于新药快速纳入目录，提升优质研发型药企的市场竞争力。

年报速递

• 行业营收与净利润：截至4月21日，已有185家公司披露2016年年报，医药行业营收增速为16.8%，归母净利润增速为17.9%。
• 重点公司表现：
  • 天坛生物：营收增长16.57%，归母净利润增长10.94%。
  • 广誉远：营收增长28.47%，归母净利润增长10.94%。
  • 济川药业：营收增长10.94%，归母净利润增长179.4%。
  • 华海药业：营收增长20.2%，归母净利润增长9.1%。
  • 康美药业：营收增长19.8%，归母净利润增长21.2%。

联讯医药跟踪股票池

• 重点跟踪股票：
  • 广誉远：中药老字号，价值待挖掘，入选原因在于市场发现。
  • 华东医药：地方医药流通龙头，业绩稳定，入选原因在于医药工业和商业的双重优势。
  • 天坛生物：国内血液制品龙头企业，入选原因在于采浆量和市场潜力。
  • 济川药业：儿童药龙头，入选原因在于产品优势和业绩增长。
  • 美年健康：国内民营体检连锁龙头，入选原因在于市场领导地位。

风险提示

• 政策风险：医保目录调整可能对行业产生不确定性影响。
• 系统风险：宏观经济波动可能对医药行业造成系统性影响。

投资建议

• 增持品牌中药和医药白马股：在当前医改背景下，品牌中药和医药白马股具备较强的抗跌能力和业绩增长潜力，建议加大配置。

估值比较

• 医药生物PE估值：截至4月7日，医药生物（SW）PE（TTM）为40.7倍，处于历史中部位置。
• 医药生物PB估值：PB（LF）为4.16，相对沪深300估值溢价率为206%，低于历史中值，显示估值处于低位。

投资评级说明

• 股票投资评级：以12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：以12个月内行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。

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