20170801-上海证券-医药行业投资策略_中报密集披露_关注绩优股表现_15页_1mb

医药行业2017年8月投资策略总结

核心内容

2017年8月医药行业投资策略报告指出，医药板块整体表现较弱，但行业基本面稳健，未来仍具增长潜力。报告强调了医保目录谈判、行业经济数据回暖、板块估值变化以及重点个股的投资机会。

主要观点

• 医保谈判结果公布：2017年医保目录谈判成功率达81.8%，36种药品纳入乙类目录，平均降幅达44%，最高接近70%。国产药品降价幅度小于进口药品，且部分高临床价值药品降价幅度低于预期，对这类企业有利。
• 行业经济数据回暖：1-6月医药制造业实现累计营业收入14,516.40亿元，同比增长12.60%；累计利润总额1,596.30亿元，同比增长15.90%。6月单月收入和利润增速分别为14.2%和16.3%，显示行业持续复苏。
• 板块表现分化：近一个月医药指数下跌4.47%，跑输沪深300指数6.28个百分点，其中化学原料药涨幅最大，医疗器械跌幅最大。近六个月医药指数下跌3.23%，跑输沪深300指数13.56个百分点，医药商业涨幅最大，医疗服务跌幅最大。
• 投资建议：维持医药行业“增持”评级，建议关注中报业绩表现较好的个股及原料药板块。中长期看好受益于一致性评价、医保支付方式改革的优质创新药、仿制药企业，以及受益于“两票制”和“处方外流”的医药流通和零售板块。

关键信息

医保谈判药品情况（部分示例）

行业经济数据

• 1-6月累计营业收入：14,516.40亿元，同比增长12.60%
• 1-6月累计利润总额：1,596.30亿元，同比增长15.90%
• 6月单月收入增速：14.2%
• 6月单月利润增速：16.3%

行业政策动态

• 医改进展：2016年度医改工作进展监测报告显示，公立医院改革持续推进，分级诊疗制度逐步建立，医保体系进一步完善。
• 药品优先审评：CDE发布第二十一批拟纳入优先审评程序药品注册申请，包括恒瑞医药、泰格医药等企业的创新药及仿制药。

重点股票业绩预测与投资评级

风险提示

1. 市场波动风险：市场整体波动可能影响医药板块收益。
2. 政策风险：行业政策推进可能滞后于预期，监管趋严将增加企业成本。
3. 原材料价格上涨风险：化工产品及中药材价格受宏观经济和自然灾害影响较大，可能传导至医药企业成本端。

投资策略

• 短期策略：关注中报业绩表现优异的个股及原料药板块，因原料药涨价趋势持续，夏季停产检修进一步加剧供需矛盾。
• 中长期策略：看好受益于一致性评价和医保支付方式改革的创新药与仿制药企业，以及受“两票制”和“处方外流”影响的医药流通和零售板块。

估值情况

• 医药板块整体PE：37.48（TTM，剔除负值），溢价率173.18%
• 子板块估值分化明显：
  • 医疗服务：71.11，溢价率418.29%
  • 医药商业：29.22，溢价率112.97%
  • 中药：31.48，溢价率129.45%
  • 化学原料药：47.37，溢价率245.26%
  • 化学制剂：50.84，溢价率270.55%

投资评级定义

总结

2017年医药行业在政策支持和市场调整中展现出一定的韧性，行业经济数据持续回暖，但板块整体表现弱于沪深300。重点个股如恒瑞医药、亿帆医药、华东医药、上海医药、老百姓等在中报中表现良好，值得关注。未来十二个月，分析师维持医药行业“增持”评级，建议投资者关注业绩确定性高的个股及原料药板块，同时警惕政策和市场波动风险。