> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业一季度总结 ## 核心内容 ### 行情回顾 - **本周医药生物指数**上涨0.27%，跑输沪深300指数0.53个百分点，行业涨跌幅排名第20位。 - **年初以来医药行业**上涨0.12%，跑输沪深300指数3.71个百分点，行业涨跌幅排名第19位。 - **医药行业估值水平**（PE-TTM）为30.26倍，相对全部A股溢价率61.21%（+0.85pp），相对剔除银行后全部A股溢价率20.65%（+0.81pp），相对沪深300溢价率117.85%（-1.26pp）。 - **本周表现最佳子板块**为医疗研发外包，涨跌幅为+5.4%；年初以来表现最好的前三板块依次为医疗研发外包（+14.3%）、原料药（+8.8%）和医疗耗材（+6.8%）。 ### 2026ASCO年会 - **中国创新药企业**在2026ASCO年会中实现数量与质量的双重突破，入选数量同比增长44%。 - **12家药企的13项研究**入选全体大会（Plenary）与最新突破摘要（LBA）环节。 - **康方生物**的依沃单抗（AK112）成为唯一入选全体大会的中国项目，公布了非小细胞肺癌一线治疗数据。 - **迪哲医药**的EGFR TKI舒沃替尼在LBA环节披露了非小细胞肺癌适应症的长期随访数据。 - **科伦博泰、信达生物、百利天恒、同源康医药**等企业在LBA环节公布相关进展。 - 国内企业研究集中在非小细胞肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤等高发实体瘤领域，技术路径以小分子靶向药、单抗、双抗、ADC为主，多数项目仍处于临床早中期阶段。 ### 港股医药基本面 - **2025年港股医药整体基本面**呈现分化修复特征。 - **创新药板块**全年营收1140亿元，同比增长40.2%；归母净利润20亿元，同比增幅110.9%；扣非净利润32亿元，同比增长117.4%。 - **化学制剂板块**全年营收2113.9亿元，同比增长4.5%；归母净利润351亿元，同比小幅下滑2.6%；扣非净利润314亿元，同比小幅下滑5.7%。 - 板块营收增长显著，盈利端改善明显，但受医保谈判、集采常态化等因素影响，利润端仍偏弱。 ## 主要观点 ### 行业表现 - 医药行业整体表现弱于大盘，但部分子板块如医疗研发外包表现亮眼。 - 行业估值水平较高，相对A股溢价率显著，但相对沪深300溢价率有所下降。 ### 创新药进展 - 中国创新药在国际舞台上表现突出，特别是在ASCO年会中。 - 多家药企在关键适应症和临床数据上取得进展，显示出国内企业在肿瘤治疗领域的强大实力。 ### 港股医药 - 创新药板块盈利状况改善，但不同企业之间业绩兑现程度存在明显差异。 - 化学制剂板块营收稳定增长，但利润受政策和成本因素影响，表现相对较弱。 ## 关键信息 ### 稳健组合 - 恒瑞医药、百济神州-U、亿帆医药、同源康医药-B、首药控股-U、和黄医药、新华医疗、美年健康、晶泰控股、英矽智能被列为稳健组合。 - 各公司盈利预测、PE估值和投资评级详见表格。 ### 个股表现 - **本周涨幅前十的个股**包括宏源药业、南新制药、共同药业、华神科技、南卫股份、南微医学、尔康制药、葵花药业、毕得医药、仟源医药。 - **本周跌幅前十的个股**包括赛隆药业、嘉应制药、昂利康、金凯生科、江中药业、昆药集团、福瑞股份、科兴制药、春立医疗、威高骨科。 ### 大宗交易 - 本周共有11家公司发生大宗交易，成交总金额为2.45亿元，前三名分别为美好医疗、南微医学和九强生物。 ### 融资融券 - 融资买入额前五名包括美诺华、迈瑞医疗、九安医疗、荣昌生物、昭衍新药。 - 融券卖出额前五名包括贝达药业、兴齐眼药、昭衍新药、辽宁成大、美年健康。 ### 股东大会 - 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共386家。 ### 定增进展 - 截至2026年4月30日，有36家医药上市公司已公告定增预案但未实施。 ### 限售股解禁 - 未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共21家。 ### 股东减持 - 本周共有5家医药上市公司股东减持，其中奥精医疗和康龙化成为主要减持公司。 ### 股权质押 - 医药上市公司股权质押前10名公司分别为尔康制药、海王生物、恩威医药、珍宝岛、*ST赛隆、南卫股份、万邦德、老百姓、百洋医药、ST葫芦娃。 ## 风险提示 - 医药行业政策不确定性超预期。 - 研发进展不及预期。 - 业绩不及预期。