甲醇行至高位抵触增加，短期逢高空为主-20201227-广发期货-26页_2mb

甲醇市场分析总结（2020年12月）

核心内容概览

2020年12月，甲醇市场呈现高位震荡态势，主要受到供应端减产和成本端煤价上涨的利好支撑。然而，MTO装置利润大幅下滑甚至出现负利润，对甲醇价格形成压制。同时，部分下游需求受到环保、限电等因素影响，开工率有所下滑，但刚需仍保持稳定。整体来看，甲醇市场在短期支撑下保持坚挺，但未来存在回落风险。

---

供应端分析

供应情况

• 国内供应：受限气和环保影响，四川、重庆、内蒙、陕西等地装置停车，导致甲醇开工率继续下行至69.24%。
• 新增产能：预计2021年Q1，山西新绛中信、九江心连心、山东润银、中煤鄂能化及神华榆林等装置将投产，对市场形成利空。
• 海外供应：伊朗Kaveh装置已停车至少3个月，Marjan、Bushehr和Kimiya降负荷至50%-60%运行，1-2月份伊朗和沙特装置可能有停车计划，进一步减少供应。

供应趋势

• 短期：供应端减量利好支撑甲醇价格，但气头装置重启无望，供应端利好尚未完全消化。
• 中长期：随着气头装置逐步恢复和新装置投产，供应端利好将减弱，甲醇价格可能面临回落压力。

---

需求端分析

烯烃需求

• MTO装置：斯尔邦80万吨/年装置预计1月上中旬重启，但存在不确定性；宁波富德1月下旬计划停车检修，可能提前。
• 煤制烯烃：整体开工率保持稳定，但部分装置如延长中煤榆能化二期项目已基本打通，未来外采甲醇量可能减少。

传统下游需求

• 醋酸：开工率因环保或限电因素下滑明显，其他下游开工率也有一定下降。
• 其他下游：如甲醛、甲缩醛、二甲醚、MTBE、DMF等，开工率保持在正常水平，但部分装置受政策影响限产。

---

库存分析

港口库存

• 港口库存：仍处于去化过程中，短期到港量环比减少，可流通货物库存继续降低，港口库存压力不大。
• 未来预期：国内甲醇价格全球最低，外盘货源到港量可能缩减，特别是1-2月份，利好甲醇价格。

西北库存

• 西北库存：可能因新装置投产而增加，延长新装置投产后外采甲醇量减少，对库存形成一定压力。

---

价差和利润分析

主力合约价差

• MA2105合约基差：走强至+10左右，显示现货价格高于期货价格。
• 煤头装置利润：有所改善，气头装置利润大幅压缩至亏损。
• 套利窗口：鲁南-西北、华东港口-内地套利窗口关闭，影响价格走势。

下游利润

• MTO/MTP利润：多数装置利润下滑，部分出现负利润，压制甲醇价格反弹。
• 醋酸利润：因开工率下滑，利润受到一定影响。

---

主要观点

• 短期走势：供应端减产利好支撑甲醇价格，但MTO利润下滑限制反弹，预计短期高位震荡。
• 中长期走势：随着气头装置逐步重启和新装置投产，供应端利好将减弱，甲醇价格或面临一波高位回落。
• 不确定性因素：斯尔邦能否如期重启、宁波富德是否提前检修、海外装置是否进一步限产等，均对市场走势产生影响。

---

操作策略

• 单边操作：甲醇价格短期有支撑，但阻力较强，建议逢高空操作为主。
• 交易机会：可考虑在2500元/吨以上进行短空操作，把握高位震荡行情。

---

投产计划与产量估算

国内投产计划

区域	企业	原料	产能/万吨	投产时间	产量增量估算
西北	内蒙旭阳中燃	焦炉气	10	2020年1月	9
西北	内蒙荣信化工二期	煤	90	2020年1月	79
西北	兖矿榆能化二期	煤	70	2020年2月	55
华东	浙江石化	煤	40	2020年2月份	32
西北	宁夏宝丰二期	煤	220	2020年5月底	128
华东	安徽临泉中能	煤	30	2020年5月底	18
华北	山东恒信高科	焦炉气	15	2020年7月底	6
西北	陕西精益化工	煤	26	2020年7月中	10
西北	新疆天业二期	煤	30	2020年8月份	9
西北	河南心连心	煤	30	2020年9月份	6
西北	内蒙旭峰合源	焦炉气	15	2020年9月份	3
华东	山东润银生化三期	煤联醇	20	预计2021年Q1	15
华中	中煤鄂能化	煤	100	预计2021年Q1	75
华北	山西新绛中信	焦炉气	20	预计2021年Q1	15
华北	山东济宁盛发	焦炉气	15	预计2021年Q1	11
华东	延长中煤榆能化二期	煤	180	2020年12月26日	0

海外投产计划

国家	公司	所在地	产能/万吨	投产时间	产量增量估算
伊朗	Zagros PC	阿萨鲁耶	2# 330	2021年1月份	15
伊朗	Marjan	-	165	-	45
伊朗	Kimiya	-	165	-	45
伊朗	Kaveh	-	230	2021年1月份	150
沙特	ArRazi	朱拜勒	5# 485	2021年2月份	150
沙特	沙特国际IMC (Sipchem)	朱拜勒	150	-	-

---

市场趋势与展望

• 短期：甲醇价格受供应端减产和成本端上涨支撑，维持高位震荡。
• 中长期：随着气头装置恢复和新装置投产，供应端利好减弱，价格可能回落。
• 不确定性因素：斯尔邦重启时间、宁波富德检修计划、海外装置限产情况等均可能影响市场走势。

---

数据图表说明

• 甲醇开工率：全国开工率降至69.24%，西北地区开工率80.97%，环比下降。
• 甲醇进口量：12月进口量预计缩减，1-2月份国内甲醇进口或明显减少。
• 价差走势：MA01合约基差季节性走强，MA5-9价差走强，但MA9-1价差走弱，显示市场结构变化。

---

总结

2020年12月，甲醇市场受到供应端减产和成本端上涨的双重利好支撑，价格维持高位震荡。然而，MTO装置利润下滑和部分下游需求减少对价格形成压制。未来随着气头装置恢复和新装置投产，供应端利好将减弱，甲醇价格可能面临回落。建议投资者关注供应端动态，逢高空操作为主，把握短期高位震荡行情。