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供应预期增加甲醇震荡回调--国信期货甲醇周报2025年5月18日
目录

1. 行情回顾
2. 甲醇基本面分析
3. 后市展望

Part1 行情回顾

• 期现货价格及价差走势：甲醇主力合约MA2509周收盘价2284元/吨，周涨幅24.2%，减仓5万手，持仓71万手。港口基差持续走弱，显示现货与期货价格联动性减弱。
• 各地现货价格及产销区价差：内地甲醇价格呈先降后升趋势，内蒙古周均价2116元/吨，较上周上涨0.76%；沿海太仓地区周均价2429元/吨，涨幅10.7%。宏观情绪改善及下游重启预期推动沿海市场商谈价重心上移。
• 外盘价格及内外价差：远月非伊甲醇船货商谈价265-268美元/吨，伊朗船货商谈价较上周+0.7-1.5%。东南亚2套共345万吨甲醇装置停运，CFR东南亚报价335-340美元/吨。

Part2 甲醇基本面分析

• 开工率：截至5月15日，国内整体开工负荷75.5%，环比下降0.15%，同比提升10.36%；西北地区开工率82.42%，环比降1.15%，同比增13.11%。部分检修装置恢复运行，国内供应维持高位。
• 进出口量：进口套利窗口开启，转口利润偏高，反映进口成本与国内价格存在利差空间。
• 港口库存：沿海甲醇库存629万吨，环比增1万吨，整体库存稳步上升，下游原料库存同步提高。短期可流通货源预估254万吨，供应紧张导致现货价格一度上涨，但预期5月中下旬进口船货到港量达93万吨，市场供应增加预期压制价格上行。
• 原油与天然气价格：国际天然气价格回调至37美元/MMBtu，天然气制甲醇进口成本升至1780元/吨。
• 煤价影响：国内动力煤市场弱势运行，煤价持续下行，内蒙古煤制甲醇理论盈利小幅回升。
• 下游需求：甲醇下游加权开工率约72.2%，环比增1%；传统下游开工率58.8%，环比降2%。MTO装置平均开工负荷77.52%，其中外采甲醇的MTO装置负荷75.68%，环比升8.51%。内蒙古宝丰（一期）本周复产，中煤榆林5月10日起检修，宁夏宝丰（二期）本周中停车检修一个月，中煤蒙大6月下旬计划检修，斯尔邦拟5月下旬重启。

Part3 后市展望
综合分析，国内供应端5月部分检修装置复产，整体供应维持高位，且沿海进口船货到港量预期增加，推动市场供应预期走强。短期沿海货源紧缺支撑现货价格上涨，但中下旬进口量大幅上升或缓解供需矛盾。需求端传统下游开工率小幅下滑，而MTO装置负荷回升，可能对需求形成一定支撑。国际天然气价格回调抬高天然气制甲醇成本，或限制进口竞争力，但煤价下行利好煤制甲醇利润。整体来看，供应增加预期与需求边际改善可能形成博弈，预计甲醇价格将呈现震荡回调走势。

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