气头装置减产频出，甲醇建议逢低做多为主-20201122-广发期货-28页_2mb

甲醇市场分析总结（2020年11月）

核心内容概览

2020年11月，甲醇市场呈现震荡上行趋势，主力01合约在经历回调后再次突破上行至新高。主要支撑因素包括气头装置的停车检修、港口货源到港推迟以及欧美市场探涨引发的非伊货源到港缩减预期。然而，下游需求整体以刚需为主，对高价货源存在抵触情绪。预计短期甲醇价格将高位震荡，后期供应端的不确定性可能助推价格上涨。

供应分析

国内供应

• 开工率：截至11月19日，国内甲醇开工率为71.29%，环比上涨0.34个百分点，较去年同期略有上升。
• 西北地区：开工率79.55%，环比上涨0.22个百分点，较去年同期下降3.57个百分点，部分装置重启导致开工率小幅提升。
• 装置动态：
  • 有部分气头装置（如中海化学、川维）进行停车检修，属偏利多因素。
  • 内蒙黑猫、山西新绛中信、包头经纬装置可能推迟12月投产，属利空因素。
  • 延长中煤榆能化二期外采甲醇试车成功后，有望持续外采甲醇生产，可能对供应形成支撑。

国外供应

• 伊朗装置：Kaveh预计11月24日重启，Bushehr已重启，但存在限气提前的传闻。
• 其他地区：欧美市场甲醇装置稳定运行，但存在检修不确定性，可能影响到港量。

需求分析

烯烃需求

• 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为83.77%，环比上涨2.71个百分点。
• 鲁西MTO装置短停后预计10天内重启，但12月初斯尔邦计划性检修可能抑制需求。
• 山东华滨MTP装置重启进展缓慢，目前仍在调试中。
• 山东大泽MTO装置重启计划尚未兑现。

传统下游需求

• 醋酸、甲缩醛、MTBE和DMF开工率下降，但整体需求尚可，未出现明显需求亮点。

库存分析

• 港口库存：持续去化，预计后续到港量仍可能因推迟而继续减少，支撑价格上涨。
• 西北库存：小幅增加但整体仍处于低位，对市场形成一定支撑。
• 港口可流通库存：整体保持去化趋势，对价格形成有利支撑。

价差与利润分析

• 基差：01合约基差走弱至-120左右。
• 利润：煤头装置现金流利润改善，气头装置利润大幅压缩。
• 价差：1-5价差扩大趋势已形成，建议持有已有头寸，后期价差可能继续扩大。

操作策略

• 单边操作：短期不建议追涨，建议回调逢低做多。
• 套利操作：1-5价差扩大，建议持有已有头寸，后期可能继续扩大。

供应压力分析

• 10-12月甲醇供应压力不大，国产量同比增速分别为9.9%、3.5%和1.9%，进口量预计在110-120万吨之间。
• 传统下游需求整体尚可，但未出现明显亮点。
• 新投产装置（如延长中煤榆能化二期）可能带来新增烯烃需求，对甲醇形成支撑。

未来展望

• 供应端：气头装置的不确定性可能对市场产生影响，但整体供应压力未持续加大。
• 需求端：烯烃需求稳定，传统下游需求维持在合理水平。
• 库存：港口库存有望继续保持去化，支撑价格。
• 市场情绪：短期高位震荡为主，不排除供应端变量助推价格上涨。

关键信息汇总

• 供应：气头装置停车检修，部分煤头装置推迟投产，供应压力未持续加大。
• 需求：烯烃需求稳定，传统下游需求尚可。
• 库存：港口库存持续去化，西北库存低位。
• 价差：1-5价差扩大，建议持有头寸。
• 策略：回调逢低做多，短期不追涨。

图表与数据

• 甲醇价格走势：显示甲醇价格波动情况。
• 甲醇开工季节性：反映开工率变化趋势。
• 甲醇月度产量：显示产量变化情况。
• 甲醇进口利润：反映进口成本变化。
• 甲醇下游开工率：显示不同下游需求变化。
• 甲醇库存变化：反映库存水平变化。

以上总结涵盖了甲醇市场在2020年11月的供需、库存、价差和操作策略等方面的核心内容和关键信息。