20250318-万联证券-平安银行-000001.SZ-点评报告_结构调整持续_资产质量指标变动不大_3页_610kb

报告摘要

平安银行2024年度业绩报告发布，整体显示其在业务结构调整与风险控制方面取得一定成效，但受宏观经济环境及行业整体影响，盈利增速有所放缓。报告维持“增持”投资评级，同时对2025-2027年的盈利预测进行了调整。

高分红政策延续：2024年平安银行每10股派发现金股利6.08元，分红率约为28.3%，年化股息率5.1%，显示出对股东回报的重视。
资产质量保持稳定：2024年末不良贷款率维持在1.06%，关注率和逾期率分别上升至1.93%和1.52%，但不良贷款生成率下降至1.8%，拨备覆盖率仍保持在250.71%。
业务结构调整明显：企业贷款占比上升至47.6%，零售业务风险逐步出清，但零售信贷不良率仍小幅上升2BP。
盈利预测调整：基于业务结构调整及整体需求偏弱，公司下调了2025-2026年盈利预测，并引入2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为458亿元、462亿元和491亿元。
估值指标下行：按2025-2027年预测，平安银行A股PB估值分别为0.44倍、0.41倍和0.39倍，显示市场对其未来盈利预期的调整。
资产负债结构优化：总资产增速为3.3%，风险加权资产增速为6.5%，净息差为1.87%，同比下降51BP，显示公司正在积极调整资产负债结构，以实现量价平衡。

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	146,695	143,010	145,883	152,825
归母净利润	44,508	45,751	46,175	49,082
每股收益（元）	2.29	2.36	2.38	2.53
市净率（倍）	0.47	0.44	0.41	0.39

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
资产总额	5,769,270	5,945,316	6,217,118	6,580,672
贷款总额	3,374,103	3,471,952	3,649,022	3,853,367
存款	3,592,313	3,743,190	3,930,350	4,162,240
所有者权益总额	494,842	527,423	560,730	596,817

报告维持“增持”评级，认为平安银行在推动对公和零售业务转型、化解零售业务风险方面表现积极，具备一定的投资价值。同时，分析师建议投资者关注宏观经济环境及政策变化对银行经营的影响。

行业投资评级：
- 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。