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芒果季风如期破圈，关注《摩尔庄园》上线

行业核心观点

上周传媒行业（申万）上涨1.55%，但整体仍跑输沪深300指数。5月国产游戏版号出炉，腾讯、网易、IGG等均有新游获批。吉比特的《摩尔庄园》已于5月30日开放预下载和预创角，预计6月1日正式开服，作为承载玩家童年回忆的IP，有望成为休闲养成品类的常青树，建议重点关注。

投资要点

• 互联网应用：快手、拼多多、美团等公布财报，显示良好增长。快手日活用户达3.792亿，线上营销服务增速显著；拼多多营收同比增长239%，活跃买家数增长3500万；美团营收同比增长120.9%，经营效率提升明显。
• 在线视频：爱奇艺、腾讯视频、优酷联合谴责B站上线《老友记重聚特辑》侵权，B站下架相关视频，显示版权保护取得进展。
• 游戏：腾讯、网易、IGG新游获批，富控互动成为A股游戏退市第一股。

投资建议

1. 游戏领域：建议关注产品线中有知名IP、高期待度、测试反馈良好的公司，如完美世界、吉比特。板块估值相对低位，配置性价比较高。
2. 影视院线领域：复苏超预期，假期档期表现亮眼，推荐关注可持续输出爆款内容及具备一体化优势的公司，如光线传媒。
3. 细分赛道龙头：
   • 分众传媒：投放价值被认可，议价能力提升，提价空间打开，具备多层次客户需求优势。
   • 芒果超媒：优质内容带动会员与广告收入增长，季风剧场成功破圈，布局内容电商与线下实景娱乐，打造第二增长曲线。
   • 新媒股份：IPTV/OTT牌照优势明显，用户价值挖掘成为未来增长看点。

风险提示

• 监管政策趋严
• 新游延期上线或表现不及预期
• 出海业务风险加剧
• 国网整合不及预期
• 疫情反复风险
• 商誉减值风险

正文内容总结

1. 传媒行业周行情回顾

• 上周传媒行业（申万）上涨1.55%，但整体跑输沪深300指数。
• 年初至今传媒行业累计跌幅4.17%，跑输沪深300指数6.28pct，跑输创业板指数13.14pct。
• 子板块上周整体上涨，年初至今营销传播跌幅最小。
• 重点覆盖的6只个股中4只上涨，2只下跌，其中芒果超媒和光线传媒表现较好。

2. 传媒行业周表现回顾

2.1 游戏

• 吉比特《一念逍遥》重回畅销榜Top10，腾讯《魂斗罗》上线四周年版本。
• 《摩尔庄园》预计6月1日开服，成为休闲养成品类的常青树。
• 游戏买量Top10中，SLG、休闲类占据重要位置，字节跳动和完美世界表现突出。

2.2 影视院线

• 《哆啦A梦：伴我同行2》上映，但票房表现疲软。
• 《速度与激情9》仍保持票房榜首，上周票房达27213万元。
• 新片上映以童话故事为主，如《黑白魔女库伊拉》和《有一点心动》。

3. 行业新闻与公司公告

3.1 行业及公司要闻

• 游戏：

  • 《明日方舟》全球收入突破7亿美元，中国iOS玩家贡献42%。
  • 索尼计划加大智能手机游戏研发，拓展IP到移动端。
  • Netflix计划进入游戏领域，利用其庞大的用户基础。
  • 摩尔庄园手游上线，引发市场关注。
  • Ohayoo举办首届游戏创意大赛，鼓励开发者创新。

• 互联网应用：

  • 快手电商永久清退朵唯，给予消费者9倍补偿。
  • 快手上线跨境业务“快手进口店”，支持海外直邮和保税仓发货。
  • 抖音电商人事变动，引入阿里人才。

• 在线视频：

  • “爱优腾”谴责B站侵权，B站下架相关视频，显示版权保护进展。

3.2 公司重要动态及公告

• 关联交易：ST瀚叶与青岛易邦生物工程有限公司签署合作协议。
• 股东增减持：宣亚国际计划减持股份。
• 大宗交易：传媒板块发生约2.01亿元大宗交易，涉及多家公司。
• 限售解禁：多只传媒股在未来三个月内有解禁计划。
• 股权质押：部分传媒公司股东进行股权质押，涉及多家公司。
• 其他公告：电广传媒与益阳市政府合作开发小镇项目，国联股份非公开发行股票，浙数文化终止参与非公开发行，中南传媒签订采购合同，ST三五预挂牌转让子公司股权。

4. 投资建议

• 技术迭代：关注4G-5G过渡期内容精品化及云游戏、VR/AR等技术突破。
• 人口迭代：Z世代成为互联网及文娱消费主力，看好其对行业格局的影响。
• 文化变现：中华文化IP潜力巨大，搭载国风内容的产品受监管鼓励及用户欢迎。

重点推荐公司包括：

• 新媒股份：转型元年，IPTV/OTT牌照优势显著，内容拓展和广告变现为未来增长点。
• 分众传媒：梯媒稀缺性价值高，议价能力提升，提价空间打开。
• 芒果超媒：内容驱动增长，布局内容电商与线下实景娱乐。
• 完美世界：全端布局，研发实力强，新游上线有望带来业绩增长。
• 吉比特：核心IP表现强劲，《摩尔庄园》上线带来长期流水贡献。

5. 风险提示

• 监管政策趋严
• 新游延期上线或表现不及预期
• 出海业务风险加剧
• 国网整合不及预期
• 疫情反复风险
• 商誉减值风险