20260207-开源证券-德源药业-920735.BJ-北交所信息更新_全力开拓市场_仿制药稳增_2025年归母净利润同比+34_4页_872kb

德源药业 (920735.BJ) 2025年业绩总结

核心内容

德源药业在2025年实现了显著的业绩增长，公司坚持“仿创结合”的发展战略，推动了仿制药销售的稳步增长以及创新药DYX116的研发进展。公司发布2025年业绩快报，全年实现营收10.58亿元，同比增长21.80%；归母净利润2.37亿元，同比增长33.87%。公司上调了2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为2.37亿元、2.56亿元和2.81亿元，对应EPS分别为2.02元、2.18元和2.39元，PE分别为17.6倍、16.3倍和14.9倍。投资评级为“买入”，看好公司未来发展潜力。

主要观点

市场开拓与产品销售

• 公司坚持营销为先的经营理念，持续推进市场开拓，实现销售收入稳步增长。
• “复瑞彤”和“波开清”销量持续攀升，成为公司营收增长的重要驱动力。
• 卡格列净片、恩格列净片、二甲双胍恩格列净片（III）等产品销售规模快速增长。
• 依折麦布片、非布司他片等新获批品种的上市销售进一步推动了公司业绩提升。
• 公司部分产品（如利格列汀片、西格列汀二甲双胍片等）中标第十批药品集中带量采购，推动销售规模较快增长。

研发进展与创新药管线

• 2025年公司研发投入为12,027.37万元，同比增长2.83%。
• 仿制药研发方面，公司取得了8个品种的药品注册批件，并提交了10个品种的注册申报。
• 创新药方面，DYX116降糖适应症正在进行I期临床试验，减重适应症已于2025年7月获批临床试验。
• DYX216处于PCC确认阶段，其他创新药项目按计划稳步推进。

关键信息

财务表现

估值指标

财务预测摘要

• 资产负债表：
  • 流动资产从2023年的785百万元增长至2025年的944百万元。
  • 资产总计从1,154百万元增长至1,983百万元，显示公司资产规模持续扩大。
• 利润表：
  • 营业利润从2023年的144百万元增长至2025年的265百万元。
  • 归属母公司净利润从138百万元增长至237百万元。
• 现金流量表：
  • 2025年经营活动现金流为45百万元，2026年预计大幅增长至411百万元。
  • 投资活动现金流为-35百万元，2026年预计为-12百万元。
  • 筹资活动现金流为-37百万元，2026年预计为-40百万元。

风险提示

• 国家政策变化
• 后续产品研发风险
• 市场环境变化

其他说明

• 本报告由开源证券研究所发布，投资评级为“买入”，基于公司良好的市场开拓能力和创新药研发潜力。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供客户参考。
• 报告中的分析、估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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