20181209-中泰证券-医药生物行业周报_仿制药高毛时代过去_集中度提升将催生新巨头_11页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

行业背景

• 仿制药行业进入新的发展阶段，高毛时代结束，集中度提升将催生新巨头。
• 带量采购政策在全国范围推广，将引发仿制药行业深度变革，推动市场集中度提升。

行业数据

• 上市公司数量：287家
• 行业总市值：约3369.38亿元（百万元）
• 行业流通市值：约1414.20亿元（百万元）

主要观点

带量采购影响

• 带量采购降价幅度超预期，引发市场担忧，医药板块连续两日大幅下跌。
• 31个试点通用名药品中有25个拟中选，成功率81%，其中通过一致性评价的仿制药占比88%。
• 降价幅度平均为52%，最高达96%，原研药降价幅度也显著，如吉非替尼片降价76%。

行业趋势

• 仿制药行业将进入以研发壁垒、成本优势和产品组合竞争的新阶段。
• 随着集中度提升，医药生物行业整体用量持续增长，仿制药市场将逐渐向合理价格水平靠拢。
• 创新药市场占比不足15%，未来将逐渐占据主导地位。

关键信息

重点公司表现

• 恒瑞医药：股价58.38元，2018年EPS为1.08元，PE为54.08倍，评级为买入。
• 复星医药：股价26.12元，2018年EPS为1.25元，PE为20.84倍，评级为买入。
• 药明康德：股价80.10元，2018年EPS为1.99元，PE为40.34倍，评级为买入。
• 华兰生物：股价37.78元，2018年EPS为1.32元，PE为28.52倍，评级为买入。
• 健友股份：股价21.05元，2018年EPS为0.82元，PE为25.78倍，评级为买入。
• 仙琚制药：股价6.65元，2018年EPS为0.34元，PE为19.75倍，评级为买入。

行业动态

• 医药生物行业本周下跌2.16%，跑输沪深300约2.44%。
• 化学制药子板块跌幅最大，为4.65%；医疗服务子板块涨幅最大，为1.25%。
• 医药板块估值25倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率69.05%。

投资建议

• 继续看好创新药产业链、医疗服务、医疗器械龙头公司、疫苗和CRO龙头公司。
• 重点推荐恒瑞医药、复星医药、药明康德。
• 关注泰格医药、爱尔眼科、安图生物等。
• 建议关注特色原料药板块，重点推荐仙琚制药，关注普洛药业、天宇股份、九州药业等。

行业热点

1. 4+7城市药品集中采购拟中选结果公示：12月7日发布，25个药品拟中选，成功率81%。
2. 君实生物特瑞普利单抗审评进度更新：12月4日，该药物进入“在审批”状态。

资金动向

北上资金

• 净增持TOP3：爱尔眼科、沃森生物、华兰生物
• 净减持TOP3：恒瑞医药、通化东宝、华东医药

南下资金

• 净增持TOP3：东阳光药、同仁堂国药、微创医疗
• 净减持TOP3：石药集团、中国生物制药、绿叶制药

重点公司动态

1. 恒瑞医药：SHR-1316注射液开展III期临床试验，SHR0302片开展II期临床试验。
2. 药明康德：H股招股说明书刊登并派发。
3. 华海药业：多个品种拟中标4+7城市集中采购。
4. 京新药业：多个品种拟中标4+7城市集中采购。
5. 复星医药：控股子公司H股申请材料获受理。
6. 华兰生物：推出限制性股票激励计划。
7. 普利制药：注射用伏立康唑获得FDA批准。
8. 科伦药业：多个品种通过一致性评价。

个股表现

涨幅榜

• 延安必康：33.62%
• 正川股份：20.60%
• 塞力斯：16.02%
• 司太立：14.09%
• 天宇股份：13.06%

跌幅榜

• 金花股份：-17.00%
• 乐普医疗：-14.12%
• 丽珠集团：-13.87%
• 恩华药业：-13.83%
• 华东医药：-12.45%

维生素价格跟踪

• 维生素A：价格上涨
• 维生素D3：价格下跌
• 维生素B1：价格保持平稳
• 维生素E：价格平稳
• 维生素C：价格平稳
• 泛酸钙：价格下跌
• 维生素B2：价格平稳

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

风险提示

• 政策扰动
• 药品质量问题