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妙可蓝多 (600882.SH) 2021年三季报业绩总结

核心内容概述

妙可蓝多于2021年10月29日发布三季报，前三季度实现营业收入31.44亿元，同比增长67.58%；归母净利润1.43亿元，同比增长171.27%。其中，第三季度营业收入10.77亿元，同比增长35.85%；归母净利润0.32亿元，同比增长52.77%。尽管受疫情和汛情影响，公司整体业绩仍保持稳健增长。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度累计31.44亿元，同比增长67.58%；第三季度单季10.77亿元，同比增长35.85%。
• 归母净利润：2021年前三季度累计1.43亿元，同比增长171.27%；第三季度单季0.32亿元，同比增长52.77%。
• 毛利率：2021年前三季度为37.8%，第三季度为34.15%，同比下降2.36个百分点，主要因贸易产品收入占比提升。
• 销售费用率：2021年前三季度为24.40%，第三季度为24.42%，环比提升1.4个百分点，与常温奶酪棒费用前置有关。

业务分析

• 奶酪业务：第三季度收入7.60亿元，同比增长38.57%。但环比略有下滑，主因是公司主动控制发货以消化库存，以及疫情和限电政策对B端业务的影响。
• 液态奶与贸易业务：第三季度收入分别为1.06亿元和2.10亿元，同比分别增长1.06%和48.66%。液态奶业务增速放缓，而贸易业务因低毛利产品占比提升，对整体毛利率产生压力。
• 常温奶酪棒：9月底正式上市，合同负债增加8714万元，反映经销商打款积极性较高，期待四季度业绩释放。

未来展望

• 全年业绩预期：公司全年业绩有望继续保持高增长，主要受益于竞争环境改善和常温奶酪棒放量。
• 盈利预测：2021年归母净利润预测为2.82亿元（下调9%）；2022年和2023年分别上调至6.75亿元和11.61亿元，折合EPS分别为0.55元、1.31元和2.25元。
• 估值：当前股价对应PE为91倍，2022年和2023年PE分别为38倍和22倍，维持“买入”评级。

财务指标概览

关键财务指标

盈利能力

费用率

估值指标

风险提示

• 产能释放不及预期
• 新品增长低于预期
• 原材料价格上涨
• 食品安全问题

作者信息

• 分析师：陈彦彤、叶倩瑜
• 执业证书编号：S0930518070002、S0930517100003
• 联系方式：
  • 陈彦彤：021-52523689 / chenyt@ebscn.com
  • 叶倩瑜：021-52523657 / yeqianyu@ebscn.com
  • 汪航宇：021-52523877 / wanghangyu@ebscn.com
  • 李嘉祺：021-52523658 / lijq@ebscn.com

市场数据

• 总股本：5.16亿股
• 总市值：257.54亿元
• 一年最低/最高：31.59元 / 84.50元
• 近3月换手率：92.71%

股价相对走势

• 1M：-12.46%
• 3M：+6.87%
• 1Y：+36.59%

估值方法说明

本报告基于合理假设，采用多种估值方法，但估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。

法律声明

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