20240709-德邦证券-紫金矿业-601899.SH-24H1业绩预告同比大增_量价齐升_4页_851kb

紫金矿业（601899SH）2024年半年度业绩预增分析

公司情况总结
紫金矿业在2024年半年度业绩预增公告中表现亮眼。预计2024年上半年实现归母净利约1455-1545亿元，同比增长41%-50%；扣非归母净利约1485-1575亿元，同比增长54%-63%。其中二季度单季度归母净利中枢预计为874亿元，环比增长396%，同比增加798%，主要受益于主要矿产品产量增加及铜、金银价格大幅上涨。

产量与价格分析
2024年上半年公司矿产金产量约354吨（同比增长96%），矿产铜约518万吨（增长53%），矿产银2103吨（增长13%）。二季度产量方面，矿产金环比大增107%，矿产铜环比减少28%，矿产银环比增长61%。商品价格方面，二季度黄金现货均价55259元/克（同比+234%），电解铜1#均价79543元/吨（同比+178%），均呈现大幅上涨。

资源储备与未来展望
公司资源储备取得重大成果，旗下西藏巨龙铜矿、黑龙江铜山铜矿新增铜金属资源量18377万吨、铜金属储量5777万吨，约占中国2022年末铜储量的14.2%。多个旗舰矿山稳步推进，包括卡莫阿铜矿、巨龙铜矿、波格拉金矿和海域金矿等，计划在2025年前全面投产达产，进一步提升矿产规模。

盈利预测
基于参考公司产量规划及新增矿山投产进度，预计2024-2026年矿产金产量分别为74/85/99吨，矿产铜产量分别为111/122/134万吨。相应地，归母净利预测为313/391/446亿元，同比增速分别为484%/248%/141%。截至2024年7月8日收盘，2024-2026年PE分别为157x/125x/110x，维持“买入”评级。

风险提示

金属价格大幅下跌、项目扩建不及预期、汇率波动风险。