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冠通期货研究报告总结：热卷期货减仓下跌

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，主要围绕近期热卷期货价格走势、现货市场情况、基本面供需变化及政策影响等方面展开。报告指出，热卷期货在2026年2月2日出现减仓下跌，现货价格也小幅回落，整体市场情绪偏弱。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量减少30859手，成交量为529496手，较上一交易日有所放量。日内最低价为3260元/吨，最高价为3298元/吨，最终收于3261元/吨，下跌41元，跌幅为1.24%。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格报3270元/吨，较上一交易日下跌20元。
• 期现基差：期现基差为9元，表明期货价格略低于现货价格，市场存在一定的贴水现象。

三、基本面数据分析

1. 供应端

• 截至1月29日，热卷周产量环比上升3.8万吨，达到309.21万吨，处于近几年中等偏上水平。
• 钢厂在春节前仍保持较高的生产节奏，显示出较强的生产积极性。

2. 需求端

• 截至1月29日，周度表观消费量环比上升1.45万吨，达到311.41万吨，虽微增但处于历年同期较好水平。
• 显示出市场对热卷的需求仍有一定支撑。

3. 库存端

• 截至1月22日，总库存周环比下降2.22万吨，至355.58万吨（社会库存下降2.81万吨，钢厂库存微增0.61万吨）。
• 库存压力边际缓解，整体库存处于去库通道，有利于价格反弹。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内可能影响出口节奏，导致供应增加，价格承压。
• 中央经济工作会议提出宏观面积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调稳定房地产市场和扩大内需，对行业盈利和价格形成利好。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 冬储需求启动预期：市场对春节前后的冬储需求有所期待，可能带动短期价格反弹。
• 抢出口行情：部分企业可能在春节前加快出口节奏，短期内对市场形成支撑。
• 政策托底：包括“十五五”规划、基建投资等政策支持，有利于行业长期发展。
• 炉料偏强：铁矿石和焦炭等原材料价格偏强，对成本端形成支撑。

偏空因素

• 钢厂复产超预期：部分钢厂可能提前复产，增加市场供应，压制价格。
• 需求季节性走弱：春节后需求通常有所下降，市场面临季节性调整压力。
• 制造业订单不足：制造业需求疲软，影响热卷整体消费。
• 库存累积：若库存去化速度不及预期，可能对价格形成压制。

五、短期观点总结

• 热卷期货短期走势受市场情绪影响，呈现反复区间震荡。
• 上行压力主要来自高库存和需求疲软，而下行支撑则来自于成本端的边际支撑。
• 春节后需重点关注两个方面：
  • 库存去化速度：若库存持续累积，价格可能进一步下探。
  • “两重”项目与基建投资落地节奏：政策托底力度将直接影响中期价格反弹空间。
• 当前下方关注前期平台支撑，投资者需谨慎应对市场波动。

六、作者信息

• 作者：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 信息来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站

七、免责声明

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