20210430-兴业证券-巴比食品-605338.SH-收入同比高增_盈利恢复趋势向好_4页_596kb

巴比食品总结

核心内容

巴比食品（股票代码：605338）作为早餐面点行业的龙头企业，2021年一季度实现营收2.53亿元，同比增长131.80%，归母净利润0.14亿元，同比增长3.43%，扣非归母净利润0.13亿元，实现扭亏为盈。公司整体盈利恢复趋势向好，预计全年收入将增长31.3%，净利润增长17.1%。

主要观点

收入与盈利表现

• 收入高增：2021Q1收入同比大幅增长，主要受益于2020年疫情导致的低基数效应。
• 盈利恢复：公司实现扣非净利润扭亏为盈，显示其经营状况正在逐步改善。
• 毛利率提升：2021Q1毛利率为22.69%，同比提升3.48个百分点，主要由于产能利用率提高和成本控制优化。

费用与运营效率

• 费用率下降：费用率为14.81%，同比下降3.14个百分点，主要得益于运杂费调整和规模效应。
• 广宣投入加大：销售费用率上升，但通过新品推广和渠道拓展，推动了公司盈利的持续改善。

关键信息

门店扩张与加盟模式

• 门店增长：2021Q1门店净增约30-35家，全年预计恢复至300家以上。
• 加盟优势：加盟模式具有投资回报快、坪效高、成本低等优势，公司提供全方位支持和大力度补贴。
• 并购助力扩张：公司投资“好礼客”、“早宜点”品牌，预计未来将新增50-180家门店。

同店恢复与品类创新

• 同店恢复：同店销售已恢复至疫情前水平，但部分交通体及疫情管制区域门店仍面临压力。
• 品类创新：推出“锁鲜”系列产品，拓展消费场景，提升单店销售和客流。

渠道发展

• 团餐渠道放量：2020年团餐收入占比13.7%，预计未来将提升至30-40%，成为主要增长点。
• SKU拓展：公司目前团餐SKU为20个左右，未来将逐步增加SKU以提升市场份额。

财务预测

风险提示

• 疫情反复：可能影响门店运营和消费恢复。
• 收并购效果不及预期：新收购门店的培育进度可能影响扩张速度。
• 原材料价格上涨：可能对毛利率产生压力。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 外埠市场扩张受阻：可能影响全国布局。

投资建议

分析师赵国防维持“审慎增持”评级，认为公司具备良好的盈利恢复潜力，未来增长动力充足，尤其在门店扩张、品类创新和团餐渠道发展方面表现突出。

财务比率

分析师声明

分析师赵国防具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不涉及任何补偿。

投资评级说明

• 股票评级：审慎增持对应相对市场指数涨幅在5%~15%之间。
• 行业评级：推荐、中性、回避分别对应行业表现优于、持平、弱于市场指数。

信息披露

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法律声明

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特别声明

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