20211102-东北证券-巴比食品-605338.SH-巴比食品2021年三季报点评_门店团餐齐发力_增强管控树立长期品牌形象_4页_707kb

巴比食品 (605338) 公司点评报告总结

核心内容

巴比食品于2021年11月2日发布2021年三季度报告，整体业绩表现良好，公司维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年前三季度实现收入9.73亿元，同比增长48.39%；归母净利润2.26亿元，同比上升119.30%。单三季度收入3.78亿元，同比增长25.26%；归母净利润0.15亿元，同比下降68.95%。
• 业务结构优化：公司业务分为食品类、包装及辅料、服务费和其他收入，其中食品类收入增长最快，同比增长50.68%；包装及辅料同比增长35.65%；服务费同比增长21.21%。
• 渠道布局扩展：特许加盟、直营门店、团餐及其他渠道收入分别同比增长46.02%、101.99%、67.24%和-15.56%。公司经销商数量在2021Q3净增至21家。
• 区域发展不均：华东地区营收增长最快，同比增长146.15%；华南增长36.87%；华北增长238.73%；其他地区增长238.73%。
• 费用管理优化：2021Q3期间费用率为9.53%，同比下降1.69%；销售费用率下降1.69%至5.02%；管理费用率上升0.83%至6.68%，主要由于加强加盟商管控和本地化研发。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

• 毛利率：从27.9%降至24.54%，主要受原材料价格波动影响。
• 净利率：从18.0%升至20.3%，但单三季度下降至11.49%（扣除公允价值变动影响后）。
• 费用率：销售费用率下降，管理费用率上升，研发费用率上升，财务费用率下降。

盈利预测

预计2021-2023年EPS分别为1.13、0.97、1.15元，对应PE分别为29X、34X、29X。

风险提示

• 原材料价格波动
• 食品安全问题
• 盈利预测不及预期

附表摘要

资产负债表 (百万元)

现金流量表 (百万元)

利润表 (百万元)

分析师信息

• 分析师：李强
• 执业证书编号：S0550515060001
• 研究团队简介：李强具有10年证券研究从业经历，曾多次获得行业奖项，现任东北证券食品饮料行业组长分析师。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

市场基准

• A股市场：以沪深300指数为市场基准。
• 港股市场：以摩根士丹利中国指数为市场基准。
• 美股市场：以纳斯达克综合指数或标普500指数为市场基准。

风险提示

• 原材料价格波动
• 食品安全问题
• 盈利预测不及预期