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报告摘要

独家收集 - 掘金移动互联网系列报告之五：迎接全民移动游戏时代

核心内容概述

本报告聚焦于2014年移动游戏市场的爆发式增长与未来发展趋势，分析手游市场现状、产业链结构、产品运营及投资机会，强调移动游戏在技术、用户、内容等方面的巨大潜力。

主要观点与关键信息

一、手游市场现状和趋势：爆发增长，潜力巨大

市场规模增长迅猛
- 2013年中国游戏市场实际销售收入达831.7亿元，同比增长38.0%。
- 手游市场规模达到112.4亿元，同比增长246.9%，占比13.5%，成为游戏市场的主要力量。
用户规模爆发式增长
- 2013年国内游戏用户达4.95亿，其中手游用户增长248.5%，达到3.11亿人，占游戏用户总数的62.8%。
- 手游用户渗透率约47.2%，尚有提升空间。
游戏类型分布
- 单机轻度游戏人气高，但收入占比仅31.8%，远低于网络游戏的68.2%。
- 卡牌和RPG是收入主力，合计贡献55.8%的收入。
操作系统市场份额
- 安卓系统安装量占比70.1%，收入占比超过50%，iOS用户质量高，单用户价值约为2-3个安卓用户。

二、手游产业链：竞争激烈，相互依存

产业链利益分配
- 假设某手游月流水1000万元，分成比例大致为：支付通道10%，渠道平台42.75%，发行商20.31%，研发商20.31%。
发行商集中度提升
- 2013年前五大发行商合计占比达71.3%，其中第一集团（中国手游、触控）占比超过15%，第二集团（飞流、乐逗、昆仑等）占比约10%，第三集团（云悠悠、游道易、金山网络）占比5%以下。
发行商资金门槛提高
- 2014年优质手游发行资金需求约2000-3000万元，与渠道平台分成比例约为58.12%。
研发商竞争激烈
- 国内手游研发商总流水约100亿元，占据90%市场份额。
- 行业高度分散，仅有三家研发商占据5%以上市场份额。
渠道平台竞争加剧
- 渠道平台是游戏分发和用户获取的核心，AppStore和360手机助手分别是iOS和安卓最大用户来源。
- 360手机助手装机量达4.67亿，成为安卓最强分发渠道。

三、手游产品：核心在数值，数据分析提升运营效果

核心运营指标
- 用户获取成本、留存率、活跃度和付费转化是手游运营的关键指标。
行业运营现状
- 2013年手游平均ARPPU值为114元，ARPU值为36元，付费率仅为1.9%，仍有较大提升空间。
- 卡牌和RPG游戏ARPPU和付费率远高于其他类型，是盈利主力。
优质产品标准
- 精品游戏需具备高用户留存、高付费转化、高用户活跃度。
- 例如，《我叫MT》封测7日留存达66.64%，《时空猎人》公测7日留存达47.82%。
收入模式
- 游戏内付费为主，广告增长迅速。
- “细水长流”模式更有利于行业可持续发展。

四、趋势展望和投资机会

行业增长预期
- 2014年手游市场规模预计达300亿元，同比增长168%。
- 未来5年有望成长为千亿市场。
用户增长因素
- 智能手机渗透率仍有提升空间，三四线及“三低”用户市场广阔。
- 无线网络提速和降费，推动重度游戏用户增长。
产业融合趋势
- 发行商加强自研能力，研发商寻求资金支持，渠道平台投资CP团队，推动产业链融合。
投资机会推荐
- 掌趣科技：内生+外延发展，关注《黑暗光年》《3D坦克世界》及玩蟹团队新作，预计2014-2015年EPS分别为0.59和0.85，买入评级。
- 博瑞传播：游戏和小贷业务贡献50%以上净利润，重点产品《龙之守护》表现突出，预测EPS分别为0.89和0.98，买入评级。
- 凤凰传媒：传统业务稳健，布局IP资源，预测EPS分别为0.42和0.55，增持评级。
- 天舟文化：转型力度大，关注神奇时代后续大作，预测EPS分别为0.40和0.75，增持评级。
- 神州泰岳：通过收购和合作提升盈利预期，预测EPS分别为1.17和1.66，买入评级。
- 奥飞动漫：拥有优质IP资源，子公司方寸及爱乐游为国内领先研发商，预测EPS分别为0.36和0.66，增持评级。

总结

本报告全面分析了2013年及2014年手游市场的发展现状与未来趋势，指出移动游戏市场在技术、用户、内容等多方面的爆发增长潜力。随着智能手机普及、无线网络优化和用户教育完成，手游市场正迎来全民化和重度化趋势，成为未来5-10年最具成长空间的行业之一。产业链各方利益共享，渠道和发行商的集中度提升，研发商在资本支持下加速发展，推动行业持续增长。在投资方面，重点关注具备优质内容、良好运营能力和市场拓展潜力的公司，如掌趣科技、博瑞传播、凤凰传媒等。

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