2017-HTML5游戏--游戏行业新的绿洲，移动游戏领域的新蓝海_32页-2mb

HTML5游戏行业深度研究报告总结

核心内容

HTML5游戏作为移动游戏领域的新蓝海，凭借其跨平台、即点即玩、低用户获取成本等优势，正逐步成为游戏行业的新爆发点。随着技术的成熟和市场需求的增长，HTML5游戏有望复制并超越中国页游的成功路径，成为未来游戏行业的重要增长引擎。

主要观点

1. 游戏平台变迁带来投资机会
   游戏行业每一次平台的变迁都带来新的投资周期，而HTML5作为新兴平台，具备跨平台穿透力，能够将流量与重度游戏结合变现，有望开启新的投资浪潮。

2. HTML5技术特点引爆变现需求

   • 无需安装、即点即玩：满足用户碎片化娱乐需求，降低试错成本。
   • 多入口、高流量：HTML5游戏可依附多种载体，流量来源广泛，形成增量市场。
   • 技术进步推动行业成熟：随着H5游戏引擎的完善，HTML5游戏能够支持更复杂的玩法，甚至VR，推动行业向高质量发展。

3. 市场前景广阔
   预计未来三年H5游戏市场规模将达400亿元，与传统手游相比，用户获取成本和制作成本更低，市场正处于类似手游初期阶段，相关公司盈利增长可期。

关键信息

• 用户规模：2015年H5游戏用户规模约1.75亿，同比增长112%。
• 游戏数量：2015年底H5游戏数量超过3000款。
• 变现能力：H5游戏具备较高的变现能力，如《传奇世界H5》月流水达3000万。
• 平台支持：微信浏览器升级至X5 Blink内核，支持WebGL和远程调试，为H5游戏发展提供重要支持。
• 行业趋势：HTML5游戏市场正从初期走向成熟，渠道商与内容提供商形成正反馈，推动行业爆发。

投资建议

• 关注行业节点：微信等巨头是否将一级入口接入H5游戏，是行业爆发的重要信号。

• 重点公司：

  • 游久游戏（600652）
  • 掌趣科技（300315）
  • 中青宝（300052）
  • 盖亚互娱（430181）
  • 白鹭科技（836615）
  • 蝴蝶互动（未上市，但已实现千万流水）

• 行业评级：强烈推荐，H5游戏市场即将进入爆发期。

产业链分析

H5游戏产业链主要包括研发商、发行商、渠道商三个环节：

1. 技术服务商：主要由三大引擎公司（白鹭、Layabox、触控Cocos2d-JS）构成，提供H5游戏开发支持和分发平台，推动技术成熟。
2. 游戏开发商：探索多元化游戏类型，推出爆款游戏，如《传奇世界H5》、《醉西游H5》，具备良好的用户留存和付费表现。
3. 渠道商：包括微信公众号、UC浏览器、QQ浏览器等，提供流量入口和分发支持，渠道商变现意愿强烈。

风险提示

1. 政策监管：游戏行业整体可能受到政策影响，低于预期。
2. 盈利可持续性：H5游戏能否持续出现千万流水作品仍需观察。
3. 微信支持：若微信不支持H5游戏推广，将影响行业发展。
4. 游戏品质：H5游戏品质能否达到用户预期仍存不确定性。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%~20%
  • 中性：预期未来6个月内沪深300变动幅度在-10%~10%之间
  • 回避：预期未来6个月内沪深300跌幅在10%~20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%之间
  • 回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上

相关研究报告

• 《HTML5 游戏——游戏行业新的绿洲，移动游戏领域的新蓝海》
• 《H5游戏产业链分析》
• 《H5游戏:游久游戏》
• 《H5游戏:掌趣科技》
• 《H5游戏:盖亚互娱》
• 《H5游戏:白鹭科技》
• 《H5游戏：蝴蝶互动》

附录：分析师信息

• 束海峰：华创证券首席分析师，北京邮电大学硕士，曾任职于工信部电信研究院，2012年加入华创证券，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 徐景春：华创证券高级分析师，武汉理工大学工科双学士，曾任职于腾讯、51.COM、盛大游戏等公司，2016年加入华创证券。

附录：联系方式

• 联系人：徐景春

  • 电话：021-20572555
  • 邮箱：xujingchun@hcyjs.com

• 华创证券机构销售通讯录

  • 北京机构销售部：崔文涛、翁波、温雪姣、黄旭东、郭赛赛
  • 广深机构销售部：张娟、郭佳、张昱洁、王栋、汪丽燕、罗颖茵、陈艺珺
  • 上海机构销售部：简佳、李菌茵、杜婵媛、沈晓瑜、张佳妮、范婕、张敏敏
  • 非公募业务发展部：石露、陈红宇、柯任、陈晨、何逸云

附录：图表目录

• 图表1：Youtube使用HTML5技术实现视频播放
• 图表2：HTML发展历史
• 图表3：2015年全球浏览器市场占比
• 图表4：2016年上半年国内浏览器市场占比
• 图表5：H5能够穿越多个封闭平台
• 图表6：H5游戏流量入口分布
• 图表7：H5游戏未来发展模式
• 图表8：手机游戏内容演变
• 图表9：游戏平台演变
• 图表10：H5用户游戏会话载体分布
• 图表11：微信作为H5游戏爆发点逻辑图
• 图表12：2011-2015年中国移动游戏用户规模及增长趋势
• 图表13：2011-2015年中国移动游戏市场收入规模及增长趋势
• 图表14：2014Q1-2015Q4中国智能手机用户规模
• 图表15：2013-2014年中国智能机出货量的新增与换机用户占比
• 图表16：2015年HTML5游戏用户规模
• 图表17：2015年HTML5游戏数量
• 图表18：2016年Q1中国第三方手机应用商店活跃用户分布
• 图表19：2016年Q1中国第三方手机应用商店活跃用户分布
• 图表20：H5游戏与渠道商之间的变现模式
• 图表21：H5游戏《醉西游》画面
• 图表22：H5游戏《猎刃2》画面
• 图表23：《醉西游H5》VS H5、APP行业均值
• 图表24：2015年H5游戏占移动游戏用户比例
• 图表25：H5游戏用户规模与移动游戏用户规模
• 图表26：H5游戏市场AMC模型
• 图表27：2014-2017年H5游戏用户数
• 图表28：2016-2019年未来H5游戏市场预估规模
• 图表29：H5游戏产业链分类
• 图表30：H5游戏产业生态链
• 图表31：H5游戏三大主流引擎
• 图表32：H5游戏公司技术服务商
• 图表33：2016Q1 HTML5游戏留存情况
• 图表34：2016Q1 HTML5游戏付费情况
• 图表35：2016Q1 HTML游戏的平均ARPPU值
• 图表36：H5游戏开发商
• 图表37：H5游戏平台商
• 图表38：二级市场H5游戏直接相关上市公司标的
• 图表39：二级市场参股H5相关公司的标的
• 图表40：二级市场主营业务是手游和页游能够快速转型H5的标的