供需偏弱格局下，苯乙烯维持震荡走势-20200830-广发期货-29页_1mb

苯乙烯市场总结

核心内容

在供需偏弱的格局下，苯乙烯市场维持震荡走势。近期国内非一体化装置现金流有所好转，但一体化装置仍小幅亏损。苯乙烯港口库存小幅回落，但整体仍处于高位。下游ABS/PS/EPS需求平稳，EPS新增产能较多，导致行业利润受到压缩。苯乙烯期货主力已移仓至01合约，中长期供需仍偏弱，但因下游利润较好，价格或受补货节奏影响。

主要观点

• 成本端：纯苯在9月新装置投产压力下，供需偏弱，短期成本支撑有限；但芳烃装置效益不佳，纯苯和PX加工费压缩至低位，中长期存在成本支撑预期。
• 供应端：苯乙烯开工率维持在84.49%附近，内外盘顺差，外盘船货报盘增加，但港口罐容紧张，贸易商接盘有限，港口库存下降空间有限。
• 需求端：EPS新增产能集中于延川龙王、珠海龙王和昊冠装置，行业开机率偏高，利润受到压缩；PS/ABS需求较好，价格高位运行。
• 期货走势：EB期货主力换月至01合约，中长期苯乙烯整体供需偏弱，基差维持在-500附近偏弱水平。随着09合约进入交割月，价差有所修复，但空间有限。

关键信息

纯苯市场分析

• 全球纯苯产能：主要集中在东亚、北美、中国及亚太其他地区，占全球的78.7%；亚太地区占全球总产量的62.4%。
• 全球纯苯需求：主要集中在东亚、中国、北美和西欧地区，亚洲需求占52%。
• 纯苯供需格局：2020年1-7月，国内纯苯进口132.5万吨，同比减少8.8%；7月进口量同比增加347.1%。
• 纯苯进口来源：中国进口纯苯主要来自沙特阿拉伯、日本、科威特、韩国等，其中韩国纯苯出口量同比下降19.1%。
• 纯苯进口利润：6月初开始，国内外盘套利窗口持续关闭，港口库存高位回落，但整体仍受高库存压制。

苯乙烯市场分析

• 国内苯乙烯产能：2019年底为930.5万吨，2020年新增192万吨，目前总产能1122.5万吨，同比增加21%。
• 苯乙烯进口情况：2020年1-7月进口186.43万吨，同比增加14.46%。
• 苯乙烯下游产品：EPS、PS、ABS需求主要集中在家电和房地产行业，一季度受疫情影响明显下滑，二季度大幅修复，7月产量继续回升。

装置动态与检修计划

• 国内装置：新华粤、中石油锦西石化、阿贝尔化学等计划检修，部分装置如玉皇化工、浙江石化、恒力石化等正常运行或逐步恢复。
• 国外装置：美国、欧洲、日本等地部分苯乙烯装置因飓风、疫情等影响停车，计划在四季度逐步恢复。

价差与利润情况

• 苯乙烯利润：非一体化装置现金流边际好转，一体化装置仍小幅亏损；PS/ABS行业现金流较好，EPS因新增产能，利润有所回落。
• 套利窗口：纯苯内外盘套利窗口关闭，港口库存小幅回落，但整体仍维持高位。
• 价差走势：苯乙烯基差维持偏弱水平，价差修复空间有限。

未来展望

短期苯乙烯市场预计维持震荡走势，后期需关注芳烃装置动态及新装置投产情况。随着新装置陆续投产，供需格局可能进一步变化，价格或受下游补货节奏影响。从成本端来看，纯苯和PX加工费低位运行，中长期存在成本支撑预期。

策略建议

• 短期操作：操作空间不大，建议观望。
• 期货关注：EB01合约关注在5800附近压力。

图表说明

• 市场回顾：苯乙烯价格小幅走高，但基差走弱。
• 全球纯苯产能与需求：东亚及亚太地区是主要产能和需求区域。
• 国内纯苯供需：国内纯苯进口减少，但港口库存仍维持高位。
• 苯乙烯产能与进口：国内苯乙烯产能增长显著，进口量也有一定提升。
• 下游产品利润：PS/ABS利润较好，EPS利润受新增产能影响有所回落。
• 装置动态：国内外苯乙烯装置检修计划较多，影响市场供应。
• 价差走势：苯乙烯基差和价差维持偏弱，套利窗口关闭。

风险提示

本报告仅供参考，不构成买卖建议。期市有风险，入市需谨慎。